綠色低碳引領 企業估值面臨巨變｜羅珏瑜
撰文：華坊諮詢評估執行董事 羅珏瑜
就以新能源汽車的估值為例，市場不再按照傳統汽車生產商（即製造企業）的邏輯，而是為其賦予了「硬體+軟體/服務公司」，如「蘋果硬體+軟體」的模式的估值邏輯。而這種企業無法採用市盈率（P/E）進行估值，因為大多數新能源汽車公司仍處於產業早期，相關企業盈利很小甚至仍是虧損狀態。
市場對新能源車寄予厚望
讓我們從市銷率（P/S）的角度來試着解讀一下這些企業的估值。按新能汽車龍頭特斯拉(TSLA.US)和內地三大新能車生產企業——蔚來汽車(NIO.US)、理想汽車(LI.US)、小鵬汽車(XPEV.US)為分析，四家企業的歷史 P/S中位數約為22倍，預期的P/S中位數約為13.9倍，即隨着銷售規模的線性擴大會逐漸消化高估值，但這一水平仍較蘋果預期的6.4倍高出一倍有餘。唯新能車站在碳中和概念的風口，其發展階段仍屬早期，市場對於其增長寄予厚望，遠超過處在成熟穩定階段的蘋果的增長率，投資者為其預計高增長承擔了額外的估值補償。
另一例子將是新能源公司的估值。隨着再生能源的技術日漸發達，全球的熱電將由太陽能及風能等再生能源所取代，其中一大拐點，將會是綠色氫將開始大規模生產，綠色氫是指利用可再生能源生產的氫。
碳經濟受惠企業估值將大升
在如今生產的7,000萬噸氫中，僅有1%是綠色的，可見綠色氫的市場潛力巨大。在電池和綠色氫存儲技術的支援下，城市的熱能將由再生能源提供；綠色氫將替代天然氣；鋼鐵、水泥和氨等減排困難行業的排放量將會被綠色建築物技術所減少。有預測更顯示，2050年綠色氫可以滿足全球能源需求的四分之一，而綠色氫的產量更可增加至約7億噸。
在可遇見的將來，碳經濟將會為各行各業帶來革命式的變革，而受惠的企業，其價值將會因為由減碳活動帶來的經濟效益而以幾何級的速度上升。
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