螞蟻集團理財服務「只有窮人先會用」 招商銀行穩守高附加值理財龍頭
撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室
面對螞蟻來勢洶洶，四大內銀及招商銀行在各個方面看似被單方面打，以基金銷售為例，在2012年的時候銀行銷售基金佣金，佔了整個市場的93%，而此時所有互聯網銷售基金合共所獲得的佣金只有1%。
在2018年銀行的銷售佣金佔比便大大降到了51%；但互聯網銷售佣金佔比卻從1%升至42%，而螞蟻金服亦一家獨大，佔據了整個代銷基金佣金市場的22.6%。
目標客戶不同互補不足
儘管如此，隨內地投資者接受理財教育日漸增多，代銷基金佣金市場從2012年85億元人民幣，增至2018年的379億元人民幣，所以考慮到市場佔比以外的實際收益，其實整體銀行佣金也在增長。
實際上，招商銀行與螞蟻的用戶重複度很低，從螞蟻戰略配售基金中可以觀察到，總共600億人民幣的基金獲1,000萬人認購，其實人均認購額只有6,000元人民幣，與過往調查所得內地人均金融資產5,800元人民幣大致相同，對比招商銀行客戶人均金融資產54,700元人民幣，以及更高級的「金葵花」客戶人均金融資產281.82萬元人民幣，便可以明白螞蟻上市對招銀基本上不成問題。
國泰君安發表研究報告，指出公司客戶基礎好，門店分布令銀行在零售金融業務優勢尤其明顯。同時公司資產質量相較同業好，在不良撥備上覆蓋度高。由於內地經濟的信貸周期仍未恢復，預計資產減值損失仍將維持在較高水平，對盈利造成影響。
但因為公司近年大幅推進數字化經營模式探索，有助於公司在短中長時期的發展。
2020年上半年，公司繼續保持穩定的科技投入，信息科技投入佔公司營業淨收入的比率為 2.87%。
國泰君安維持對公司的「買入」評級，上調公司目標價至48.56元，分別對應2020財年12.3倍市盈率、2021財年10.9倍市盈率和2022財年9.4倍市盈率。
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