投資美股不能用技術分析 短炒回報遠低於長期持有｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民｜圖片：Unsplash
談到短炒方法，投資者傾向使用技術分析多於基本分析。 基本面數據偏低頻，由宏觀數字例如息率、失業率、非農數據、消費物價指數、採購經理指數等等，到公司盈利數字，更新頻率屆乎一個月至一季不等，較難用來作短炒訊號。相反，技術分析運用較多價格數據，例如每天，甚至每分每秒的價格走勢，都可用來作炒出炒入的依據。

不過，技術分析層面非常廣闊，包括「陰陽燭」、圖表形態及技術指標等，投資者難免感到眼花繚亂。 其實有一個較簡單的分類方法，把一眾技術分析招式歸為兩類：

就是趨勢跟蹤及均值回歸。

據觀察，大眾投資者較傾向使用前者，因為值博率高，盈利與虧損比率亦比較高。 為了看看技術分析能否於美股上有效獲利，筆者拿來了共十年美股指數數據進行「回溯測試」。

在技術分析中，其中一個趨勢跟蹤的佼佼者，便是運用移動平均線來找出上升趨勢。 傳統上認為，當股價升穿移動平均線，代表股票勢頭良好，有向上動力，有望繼續保持升幅，投資者便能持倉直至股價跌穿平均線。

測試中，標的物為美國標準普爾500指數ETF（美股代號：SPY），而均線的參數方面，坊間有些常用天數，如10天、20天、50天、100天等等。 有些炒家會認為偏短日數較好，亦有炒家指出日數應偏長。因此，於這回測中，筆者決定直接進行參數優化，找出最佳結果。而移動平均線優化範圍定於10天至250天。

優化後顯示最佳參數為230天移動平均線，夏普比率為0.91，策略總回報超過九成，即年回報約9厘。看起來不錯，不過，其實策略表現與買入及持有SPY的表現不相伯仲，長期持有SPY夏普比率為0.93。 重點是，後者回報更高，總回報達140%。因此，以上策略並不能跑贏基準。

長期持有回報更佳

除了價格與均線的策略外，亦有不少炒家會使用均線相交策略，即「黃金交叉」買入，直至出現「死亡交叉」後賣出平倉。 數據同樣使用十年SPY，而參數優化範圍亦是10天至250天。

優化後，結果顯示使用10天及70天移動平均線效果最好，夏普比率達0.95。可惜，回報亦是跑輸長期持有基準，總回報不超100%。 綜合來看，以上兩個普遍投資者愛用的技術分析方法，用於美股上都不能跑贏「買入及長線持有法」。

筆者對結果不感意外，背後一大原因是為美股市場頗為有效，簡單短炒方法並不太奏效；加上美國聯邦儲備局的量化寬鬆政策（QE），逢大調整後吸納相信表現會更佳。

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