美國超市老手Albertsons 疫境上市遇挫
撰文：經一編輯部｜圖片：Getty Images
Albertsons歷史可追溯至1939年，由Joe Albertson所創立。多年來透過持續併購中小型超市企業，令規模愈做愈大，目前是美國第二大超市連鎖集團。
集團旗下品牌組合達20個，除了Albertsons外，還包括Safeway、United Supermarkets、Vons、Jewel-Osco、Shaw’s、Tom Thumb、Acme、Randalls、Pavilions、Star Market、Haggen及Carrs等。 集團在美國34個州份營運逾2,200間超市，當中逾1,700間提供藥房櫃台服務，員工總人數約27萬人。 集團營運23個分銷中心，以及20個食品和飲品廠房；旗下自家品牌每年推出近1,000款新產品，其中O Organics產品線的年銷售額逾10億美元，是獲美國農業部認證的最大有機產品品牌之一。
疫情刺激銷情
Albertsons早有上市部署，公司原本計劃於2015年上市，但鑒於當時與Safeway合併後有不少整合工作要進行；加上市況不就，故擱置計劃。 2018年，集團希望藉與Rite Aid合併完成上市之路，惟交易最終被Rite Aid股東反對而告吹。 新任行政總裁Vivek Sankaran於去年4月加盟，坦言疫情令集團發展策略加快推進，尤其電子商貿範疇；消費模式出現根本性改變，集團今年4月來自網上業務的銷售額按年大升374%。
另外，新型肺炎疫情亦刺激消費者增加儲糧及搶購日用品，令實體店銷售錄得可觀增長，故管理層趁勢重啓上市計劃。
低價回購力撐股價
今年6月，Albertsons首次公開招股，原本計劃每股作價介乎18至20美元，發售6,580萬股，惟上市只是讓主要股東 Cerberus Capital Management套現，集團實際並無籌得任何資金，故市場反應冷淡，最終以低於招股範圍16美元定價，發售規模亦縮減至5,000萬股。 Albertsons首日掛牌更加出閘失利，以15.5美元低開，最終以15.45美元完場，比定價低出3.4%。
上市後股價繼續反覆尋底，最低見過12.91美元。 上市後股價節節敗退，為向捧場客交代，集團於9月中與資產管理公司Gabriel Assets達成協議，以每股作價12美元，向其回購680萬股股份，相當於已發行股本1.2%。 上述回購作價不單低於招股定價，較市價亦低出一成有多。對於坐擁20億美元現金的Albertsons來說，能以超值價回購並提升股東價值，可謂一石二鳥。
回購後股價開始稍有起色，由低位回升至接近14美元水平。 集團截至6月20日止第一季度收入227.51億美元，按年上升21.4%，主要受惠期內網上銷售大升及同店銷售大幅增長26.5%，抵銷部分分店關閉及汽油服務銷售減少的影響。
首季度業績報捷
另外，集團期內毛利67.71億美元，上升29.2%；毛利率提升1.8個百分點，至29.8%。
受惠成本控制得宜及毛利上升，第一季度純利大增近11倍，至5.86億美元，相當於每股攤薄盈利1美元。 集團經調整經營現金溢利16.91億美元，增92.8%；經調整經營現金溢利率提升2.7個百分點，至7.4%；經調整純利上升3.5倍，至8.01億美元，相當於經調整每股攤薄盈利1.35美元。 雖然Albertsons上市後股價不濟，但經歷連月以來調整，不少大行認為已經屬超值價，是時候掃平貨。
Oppenheimer首次涵蓋該股便給予「跑贏大市」評級，目標價18美元。
該行指，疫情持續令大部分家庭須留家用膳，刺激超市食品需求，從其近幾季度同店銷售增長可見一斑，相信對盈利增長帶來支持。 Guggenheim則指，今次疫情為家居食品市場帶來75年來最深遠影響，而Albertsons上市前在新任行政總裁領導下，成功推行10億美元的減省成本計劃，前景較同業看高一線，故給予「買入」評級，目標價20美元。
不過，美資證券研究機構MKM Partners Albertsons前景有保留，認為其分店相對同業已呈老化跡象，物業組合亦出現投資不足的情況，有必要增加資本開支提升競爭力，故只給予「中性」評級，目標價17美元。 至於給予目標價15美元的摩根士丹利則指，Albertsons市佔率相對穩定，但估值不算十分吸引，只給予「持有」評級。
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