短線思維易畏高 勿以股價升幅衡量股票價值 長線因素最為重要｜簡志健

撰文：簡志健｜圖片：unsplash

以長線因素衡量股票價值

衡量一間公司股價是否過高，不是看股價本身，而是看市場估值，而市場估值可去到哪個水平，要考量其預期未來盈利增長、行業及公司的可塑性、公司的市佔率及競爭優勢等。

投資者不可閉門造車，需了解市場資金的最新想法，因為股價為市場供與求的平衡點，並非投資者只憑個人經驗及知識計算出來。

好像先前文章提到有能力影響市場資金看法的大型投資者，於量化寬鬆政策（QE）及低息環境取得較大部分市場上新增資金，他們以較長線的思維看股票，投資的公司預期將在未來五年甚至十年在某一個高增長賽道成為領頭羊，若投資者仍繼續以顯微鏡看公司，只看今年的業績及傳統估值，便不能想市場所想，和市場同步。

勿以顯微鏡看中國物管股

說回中國物管股，現時中國物管股的市盈率動輒30至40倍，仍有不少投資者未能接受，因為他們用顯微鏡看公司。一個行業或一間公司的估值水平，和其未來增長空間成正比。

如碧桂園服務（06098）更開始走出物業管理框框，試點輔助城市管理，又集資計劃收購海外商業設施管理企業，造大造強的空間很廣闊，天花板很高，賽道很長，估值也可以很高。

中國物管股上市集資後有的是錢；加上業務本身也產生更多現金流入，怎樣運用這些現金做好收購合併，增加盈利兼搶奪市場，便成為致勝關鍵。

碧桂園服務年初收購電梯保養公司，算是垂直整合，正路策略。集團4月尾公布以約1億元，入股從事地產代理的合富輝煌（00733），佔其股權10%。市場反應亦未見負面，似乎對其收購照單全收。

資金偏向看好中國物管行業的較大規模企業，因為於整合中的行業會強者愈強，小規模的要比大規模的出色，至少增長需明顯較快，收購更到位進取，現金用得有效率，才會被青睞。

奧園健康獲提升估值

好像奧園健康（03662）去年忽然投地，開發療養及醫療美容產業綜合體，脫離市場喜愛物管股輕資產的基本要素，因此被拋售。集團亦知問題所在，很快便公布發展成本由母公司中國奧園（03883）負責，股價才回穩，但市場仍擔心管理層胡亂作為，估值仍明顯落後。

奧園健康4月公布以2.48億元人民幣，收購樂生活智慧社區服務集團80%權益，而收購價相等樂生活2019年的12倍市盈率，明顯低於中國奧園本身的逾25倍市盈率。

此收購明顯可產生協同作用，直接簡單易理解，市場隨即改觀並提升估值，股價轉強。小投資者如小規模物管股般，有限資源下，專注才是致勝之道。

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