疫情挫粵海投資百貨、酒店業務 唯獨水資源收益穩升 股息年年遞增
撰文：經一編輯部｜圖片：iStock
廣東粵海控股涉足水資源、物業、能源
粵海投資屬最早一批來港上市的內地窗口企業，母公司廣東粵海控股集團為省屬國有獨資的投資控股公司。粵海投資經營業務包括水資源、物業投資及發展、百貨營運、酒店經營、能源及公路項目等。
粵海投資今年首季業績，收入按年微升0.6%，至34.15億元。 在新冠肺炎疫情下，旗下百貨、酒店及基礎建設業務均受衝擊，拖累稅前利潤下跌22%，至13.86億元；物業重估錄得虧損1.85億元，亦是影響季績的原因之一。 不過，期內有淨滙兌收益6,600萬元；去年同期淨滙兌虧損1,000萬元，綜合首季純利倒退17.6%，至9.86億元。
疫情下對百貨和酒店業務影響最大
疫情對百貨及酒店業務影響最大，截3月底止，所經營七間百貨店的總租用面積13.56萬平方米，首季收入1.12億元，減少47.3%。 稅前利潤更大減76.3%，至2,329萬元，主因是客流量及銷售額齊齊下降。當中貢獻最大的天河城百貨店收入下跌52.5%，至7,061萬元。 全球實施旅遊禁令及整體酒店房間需求急降，集團來自酒店業務的收入大減69.6%，至5,023萬元，兼且錄得稅前虧損3,424萬元；去年同期稅前利潤4,318萬元。 疫情亦波及能源及公路業務，電價下降及供氣需求下跌，集團持有75%權益的中山能源項目，收入減少13.5%，至2.46億元；稅前利潤為3,176萬元，倒退38.4%。 持25%權益的粤電靖海發電項目，收入減少19.9%，至7.93億元；稅前利潤大減98.6%，至83萬元。
公路業務方面，中國交通運輸部於2月中實施新政策，至疫情防控工作結束前，豁免駛經興六高速公路車輛的通行費，令旗下粤海高速首季收入減少70.4%，至5,917萬元；稅前利潤340萬元，下跌97.4%。 雖然部分業務受累疫情，但供水及地產業務發揮支撐作用。 水資源仍然是最大收入主柱，其中東深供水項目首季總供水量5.11億噸，按年減少5.9%；產生收入則下跌4%，至15.89億元。
東江水收益穩定上升
期間對港供水收入增0.3%，至13.15億元；對深圳及東莞地區的供水收入則減少20.6%，至2.74億元，主因供水量下跌15.8%；來自東深供水項目的稅前利潤10.81億元，微跌1.5%。 其他水資源項目首季收入6.51億元，大升54.7%，主要由於新收購及在建中項目帶來額外收入。
其他水資源項目的稅前利潤亦大增116.2%，至1.32億元。 旗下各項投資物業未見受太大影響，持有76.13%權益的廣東粤海天河城，首季收入2.8億元，減少6.3%，除受人民幣滙率下跌影響，亦因應疫情向租戶提供租金減免所致。 不過，受惠房產稅減免及成本減省，稅前利潤增加2.5%，至2.1億元。天河城購物中心平均出租率繼續接近百分之百。 惟粤海天河城大廈平均出租率微跌0.2個百分點，至96.9%，期間收入貢獻有5,062萬元，減少5.8%；稅前利潤增加9.2%，至4,877萬元。
至於持有76.02%權益的天津天河城購物中心，首季平均出租率92%，下跌5.1個百分點，主因受疫情影響，解除了部分租約所致。 期間收入減少7.1%至4,151萬元；不過，受惠成本下降，稅前利潤增37.5%，至1,858萬元。 集團售樓收益理想，旗下粤海置地（00124）首季收入增加143.4%，至4.41億元，當中銷售物業收入佔4.37億元。期間稅前利潤大增逾三倍，至1,981萬元。
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摩通：最困難時期已過去
摩根大通認為，若撇除物業重估虧損及滙兌因素，首季稅前利潤跌幅約10%，比預期好，主要由於地產業務能在疫情受控後快速恢復過來，相信最困難的時期已經過去。 隨地產銷售提速；加上其他業務所承受壓力較首季為低，預料第二季盈利開始重拾動力。 摩通又指管理層派定心丸，將透過提升派息比率增加股息，有信心今年股息增幅可達半成。 不過，自3月中以來該股股價顯著跑贏大市，累積升幅差不多有三成，故未來一、兩個月有機會先行整固，待8月派中期成績表時再展升浪。維持給予「增持」評級，目標價19.5元。
粵海股息年年遞增
回饋政策方面，由2008年開始，集團股息年年遞增。雖然股息增長近年有所減慢，2016年按年增幅23.5%；2019年增幅降至僅8%，但更值得留意的是，同期派息比率明顯提升，由2016年的62.5%，上升至去年的74.9%。 而2011至2019年期間，股息的複合年均增長率達15.7%。集團主打業務具防守性；加上穩健的財政狀況及強勁現金流，要派息維持增長相信無難度。
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