沛嘉醫療上市 暗盤升逾6成報25元 首日追揸沽攻略
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招股資料
新上市編號:09996
招股價 : 每股15.36元
每手股數:1,000股
入場費:15,515元
全球發售股份數目 : 1.52億股
香港發售股份數目 : 15,252,000股(10%,可予重新分配)
國際發售股份數目 : 137,259,000股(90%,可予重新分配及視乎超額配股權行使與否而定)
招股書分析
沛嘉醫療是醫療器械公司,專注中國介入手術市場。從招股書可見,沛嘉醫療產品針對兩類手術:瓣膜性心臟病及神經血管疾病的介入手術。
招股書顯示,在沛嘉醫療經導管瓣膜治療的手術醫療器械中,有6款註冊產品及20款處於不同開發階段的在研產品。公司核心產品第一代TAVR裝置TaurusOne®目前已完成可行性臨床試驗,正在進行確認性臨床試驗。
其餘的經導管瓣膜治療產品,大部分仍處於臨床前的階段。至於神經介入,已經有不少產品進入商業化階段,部分亦已經申請註冊。
主動脈瓣狹窄的患病數不斷上升
全球主動脈瓣狹窄的患病數由2014年的18.0百萬名患者增加至2018年 的19.3百萬名患者,複合年增長率為1.7%,且估計將進一步增至2025年 的22.1百萬名患者,2018年 至2025年的複合年增長率為1.9%。
中國主動脈瓣狹窄的患病數由2014年的3.9百萬名患者增加至2018年 的4.2百萬名 患 者,複合年增長率為1.9%,且估計將進一步增至2025年的4.9百萬名患 者,2018年至2025年的複合年增長率為2.2%。
下圖顯示中國主動脈瓣狹窄的患病數:2014年至2025年(估計)中國主動脈瓣狹窄患病數
TAVR裝置競爭對手
沛嘉醫療在TAVR市場上面臨的行業競爭對手,有來自海外的Edwards以及內地的啟明醫療(02500)、微創醫療(00853)以及杰成醫療。
核心產品未上市 年蝕5億
沛嘉醫療最核心的產品TaurusOne目前並未獲批上市,導致公司目前並未從其核心產品研發經營中獲得任何收入。2018年,公司獲得收益為0,而維持公司日常經營導致的經營虧損達到7022.2萬元。
直至2019年3月,在收購加奇生物後,成沛嘉醫療功進入神經介入業務板塊。在綜合入賬加奇的經營業績的情況下,沛嘉醫療2019年的賬目出現了1,870萬人民幣的收益。
但由於行政開支及研發開支增加,2019年的經營虧損擴大至2.26億元人民幣,若計及向投資者發行的金融工具公允值變動,沛嘉醫療於2019年虧損了5.32億元人民幣。
向投資者發行的金融工具,包括優先股及可換股貸款。沛嘉醫療提到,金融工具公允值變動,主要與優先股估值下降有關,2018年及2019年的負債淨額分別是9,434萬,以及5.58億元人民幣。
由於上市後,優先股將轉換為股份且將不再記錄為負債,因此預計上市後將扭轉負債淨額 狀況。
獲高瓴資本入股
但是,大家都知道,此類生物技術公司一般都因研發成本過高,而未出現重大虧損,而且因爲涉及多輪的資本發行,因此出現多種的金融工具,金融工具出現估值下降也屬正常之事。
投資生科股的重點是產品有沒有前途,一般投資者可能不熟悉醫療行業,但沛嘉醫療獲醫療企業投資專家高瓴入股,似乎其業務也受業界的青睐。
沛嘉醫療上市前曾進行4輪融資:
- 2016年1,000萬美元的A輪融資
- 2019年5月2,900萬美元的B輪融資
- 2019年9月2,500萬美元的C輪融資
- 2019年12月4,500萬美元的C-1輪融資
在幾輪的融資後,高瓴資本在上市前擁有9.33%沛嘉醫療股權。高瓴是醫療股的專家過去幾次入手後,股份都水漲船高。
高瓴近期沾手的醫療相關股:
高瓴參與角色 | 上市價 | 現價* | 漲幅(%) | |
上市前投資者 | 君實生物-B(1877) | 19.38 | 38.75 | 99.9 |
基石投資者 | 啓明醫療-B(2500) | 33 | 62.25 | 88.6 |
基石投資者 | 方達控股(1521) | 3.2 | 4.35 | 35.9 |
買入價格 | 現價* | |||
上市後買入 | 微創醫療(853) | 13.58 | 22.8 | 67.9 |
上市後買入 | 愛康醫療(1789) | 7.01 | 23.8 | 239.5 |
*備註:股價更新日期為2020年5月14日;資料僅供參考。
生物科技股首日平均有11%回報
回顧過往的生物科技股,首日表現升多過跌,平均首日漲幅達到11.17%,近日上市的康方生物-B(09926),首日出現逾5成的升幅,加上整個版塊都出現購買力,沛嘉醫療的表現比之前的新股強勁,預計也首日有機會更強。
公司 | 首日表現 |
康希諾生物—B(06185) | 57.73% |
康方生物-B(09926) | 50.19% |
康寧傑瑞製藥—B(09966) | 32.35% |
君實生物—B(01877) | 22.55% |
信達生物—B(01801) | 18.60% |
亞盛醫藥—B(06855) | 9.94% |
諾誠健華—B(09969) | 9.61% |
基石藥業—B(02616) | 7.17% |
復宏漢霖—B(02696) | -0.30% |
百濟神州—B(06160) | -0.93% |
東曜藥業—B(01875) | -4.43% |
歌禮製藥—B(01672) | -5.70% |
邁博藥業—B(02181) | -19.33% |
中國抗體—B(03681) | -21.05% |
平均首日漲幅 | 11.17% |
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