李浩德稱疫情受控下行空間不大 4月底大反轉進攻25,000點 價值投資者入市要「捱價」
撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室、中新社
目前仍是兩種大力量的交戰狀態，第一種是向下的力量，主要是從疫情爆發後開始：
「環球憂慮各國政府如果不處理好疫情，有機會超越2008年，甚至到達1929年大蕭條的情況，美國聯邦儲備局這次的措施來得如此之快、如此之急，從實體經濟角度看，本次疫情的負面效果亦浮現得很快」
他解釋，所有的財政政策都需要時間傳導，有一些行業會身先士卒受害，零售、餐飲行業等在香港及美國都一樣。 參考美國新領失業救濟金人數，兩週內從21.1萬人升至664.8萬人，可見前線服務業大受疫情影響，而所有措施都需要時間，所以目前不應輕言見底。
3個原因A股跑贏美股
亞洲及內地疫情開始受控，新增個案數字回落；歐、美洲都尚未到達疫情的高峰期，不過西方各國在兩週前開始嚴格控制疫情，理論上疫情應能開始緩和。 當然，疫情發展及股市的進程可以毫無關係。目前股市走勢繼續反覆，如果「茂茂然」入市買升很可能要面對波幅，投資者如果有意入場亦需要留意。 投資要找對地方，才能發揮自己的策略，同時「食盡大浪」。
李浩德就建議投資者可以考慮先在A股市場入手。他指出，A股市場有數個原因跑贏大市。
「新冠肺炎的疫情最初在中國爆發，亦是最早受控，雖然很多人會質疑數字的真實性，但亞洲地區的其他地方例如日本及南韓的數字同樣受控，新增確診人數一直變少；相反，美國的新增確診人數一直增多，對比起來優勝劣敗。」
第二個原因是經濟體構成上的分別，內地的經濟主要是由投資、房地產及政府相關的項目推動整個經濟。 雖然是有影響，但其支撐力度及防守性強；另一方面，美國等西方國家相對上非常依賴個人消費，而西方企業的槓桿程度普遍較高，只要一段時間收入銳減，很快就撐不住。
第三個原因是財富效應。內地的財富主要集中在物業上，即使2月接近「全面封城」，亦只是欠缺成交，但價格未有大跌。 惟美國的財富主要集中在股市上，而股市下跌帶來的經濟下行預期，又會令人減少投資，造成惡性循環。 他預料，A股跑贏美股的大趨勢會在第二季持續。 他指出，美股近年經歷大牛市後本次從高位反彈下來，經歷是次大跌後要投資者重新建立信心有一定難度。 另一方面，由於歐洲、日本等地區目前實施負利率，有不少當地投資者會到美國作利差交易（carry trade），這批人會否重回美國依然是未知之數。 最後亦有一個技術原因：
「美國股票近年走勢強勁的其中一個原因，是企業樂於回購股份（buy back），他們的每股收益（EPS）是股價持續向上的一大原因，而踏入2020年起其實他們都已經減少了buy back，因為對於自己公司的財務其實不健康，接下來可以預料他們的經營現金流將會變差。」
不是撈底時候
那麼目前到了撈底的階段嗎？他指出，目前大市是事件主導（event driven），如果現階段入市，將必經過挨價的階段。 其次目前的「窩」（volatility）很高，認為目前的市況不宜採取太高槓桿，同時gross exposure（持倉比）亦不應該太高。 李浩德指如果投資者想入場試試手氣，應該將籌碼放於高流動性，同時「實無死」的公司。 他認為資金重新流入股市都會有先後之分，現時不應撈底一些跌至價殘的股票，因為即使大市上升，這類股票也會是最後才升。
同一時間，大市跌得殘，個股「踩雷」的風險亦相應增加，「（瑞幸）不應被視作單一事件，假設你作為沽空機構，沽空都要講求合適的時機，要令投資者有恐慌情緒，好市的時候不會有效果。但目前市場情緒差，很多沽空報告便會蜂擁而至，出現火燒連環船。」 他指出，世界經濟及疫情變化迅速，目前都是「摸著石頭過河」，在動盪的4月作任何單方面倉位，又或是輕言牛市或熊市已過，均是不負責任的投資心態。
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