金融史上前所未見 市場近期出現的四大怪事｜吳家順

撰文：吳家順｜圖片：Unsplash

怪事一：黃金期貨價格異常高水

兩週前，期金價格曾經大幅高水每盎斯65美元！這個情況，就等於恒生指數現貨及恒生指數期貨的關係。

黃金市場上，有現貨倫敦金，也有紐約期金，方向是一致，但會出現高水情況。 黃金其中一個功用是商品，可以保存也可以做首飾，真的有實質需求，而存放黃金會牽涉到不同的成本，例如倉租等，另外亦會因為有利息的因素，而令到遠期黃金會有不同程度的高水。

由於疫情問題，不少金礦生產商無法生產黃金，同時就算能產出黃金，也未必可運送出國。而世界上不同國家及地區對黃金有不同的需要，令到對黃金需求較多，但自身無法產出黃金的地區，在市場上搶餘下的黃金。

這個情況同時逼使在市場上沽售黃金期貨的倉位逼著在市場上平倉，因為根本無法完成實貨交收。然後出現黃金史上首次高水65美元的情況。

怪事二：石油同時出現高水及低水

同一時間，油價因為早前沙特阿拉伯及俄羅斯的爭拗而崩盤，又出現了一件奇特事件。就是期油的價格，同時出現高水及低水的情況。 當油價大約於每桶22美元水平時，即月（最近到期的期貨月份）期油市場價格為21美元，但兩個月後的油價為24美元；三個月後的油價為26美元。

同黃金類似的原因，遠期油價普遍為高水，這次高水幅度明顯偏多，而即月的合約竟為低水，為何如此？這個也跟期油現貨交收的庫存問題有關，以往也曾經有這情況出現過。 由於疫情問題，全球工業生產、商業往來，以至私人旅遊的活動被嚴重限制，對石油的需要是有史以來最大的下滑。

原先在油庫中的石油無法消化，自然不能將新開採的石油輸送入油庫，那麼即將到期的期油合約，自然不願意實貨交收，使得盡量在市場出售。

另一方面，各國的封關，雖然個別貨物可以交付，但根本就無法妥善地交收，也限制了消化石油庫存的情況 此事附送小怪事兩則。（一）再有追蹤油價的交易所買賣基金（ETF），因為油價急跌而迫著退出市場；（二）當海外每公升石油甚至平過蒸餾水之時，香港的油價仍然在接近歷史高位水平。完全違返物理定律、市場價格邏輯！

怪事三：金股匯債同時全部下跌

有看過筆者資金流向圖的讀者都知道，世界主流的金融產品，包括債券、匯市、股票及商品，中間夾著了美元。

因為四大類金融產品，各有用途，有風險進取的，也有避險保險的，在世界正常流轉時，不容易出現所有產品同時急劇下跌的情況。

3月份當中，就出現了同時全部急跌的市況，當中美國債券算是較好的。市場只相信美元現金！在此港元也受惠。

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怪事四：滙控除淨後也不能派息

滙豐控股（00005）除淨後不派息，筆者也不願踩多一腳。

最後，新冠肺炎，令世界前所未有地封鎖了往來，這是從來未發生過的事，對世界影響之大一定超出大家所想，同心協力，支持著！

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