肺炎、原油價格戰拖累大市 股災將至 呢一種公司能逆市大賺？｜蔡嘉民
撰文：蔡嘉民｜圖片：新傳媒資料室、Optiver宣傳片截圖
「恐慌指數」升至新高 股民如何是好？
俗稱恐慌指數的芝加哥期權交易所市場波動率指數（VIX），本週曾高見60樓上；香港恒指波幅指數（VHSI）亦不遑多讓，執筆時升達45。
傳統對沖方法有數個，包括沽出指數期貨，例如直接沽出美國標準普爾500指數期貨，或者恒生指數期貨；亦可以買入指數認沽期權，或者直接買入VIX期貨；當然，買入黃金及債券也是避險選項之一。不過買入認沽期權或買入VIX期貨，於此刻已變得昂貴，因為波幅指數急升，值博空間有限；而因為聯邦儲備局上週突發降息，債券價格經已反映，市場更預期月中再度減息，所以短期內債券已超買，對沖方法變相只剩下沽出指數期貨。
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造市商成為大贏家
在此筆者為讀者介紹多一種方法，以增加對沖選擇。大部分公司的股價於股災或經濟不景時都會下跌；不過，市場中有一類公司與眾不同，這類公司在市場恐慌時反而盈利倍升。
能於市場恐慌時大賺特賺的，就是高頻交易公司，投資者會稱之為市場莊家，而交易所則稱其為造市商（Market maker）或流動量提供者（Liquidity provider）。造市商的主要業務是為市場產品提供報價，同時擺出買盤及賣盤，為市場提供流動性，讓投資者可以及時買賣。
同時，造市商亦會進行套戥，以維持產品間的價格關係，例如確保盈富基金（02800）成功追蹤恒生指數。
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那為甚麼能在市場恐慌時大賺特賺呢？當股市大跌時，投資者變得恐慌，沒有人願意接貨，流動性枯竭，便會傾向追價或不問價成交，造市商作為流動性提供者，波動時擺出買賣盤，猶如「雪中送炭」，便能賺取買賣差價。而且，投資者恐慌時，可能會追著某些產品沽出，破壞價格平衡，導致錯價出現，此時進行套戥便能大賺。
高頻交易公司於「景氣」時，交易員平均都能拿到一年以上Bonus，而高層拿數年Bonus已是平常事。高頻交易公司有不少，有名的如Optiver、IMC、Citadel、Tower Research Capital等等，不過由於大多都不願意公開交易數據，只有兩家有上市，包括在美國上市的Virtu Financial（美股代號：VIRT），以及荷蘭上市的Flow Traders（荷股代號：FLOW）。
VIRT最近已偷步上升，升幅明顯，由1月中的15美元升至執筆時24美元，幅度達六成；相反FLOW則沒太大變動，其中一個原因可能因為VIRT的業務更多元化，數年內收購了不少高頻交易巨頭，例如KCG、ITG。
炒賣這種股票的一大指標為VIX，當VIX大升時，VIRT與FlOW便會跟隨上升；因此，細閱公司年報，會發現他們把每年的業績與VIX水平對比。
投資者可以考慮於組合中加入此類股票，以對沖股災風險。
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