港股失守28,000點 林本利建議新春後開始買貨：最盡跌至26,000幾點就會反彈
鼠年賀歲 追沽策略繼續贏
回顧本週，週一（20日）先有馬化騰沽售騰訊控股（00700）的消息，及後武漢疫情漸趨嚴重，在大市恐慌下，翌日（21日）出現810點的單日跌幅，部分重磅股在本週出現高開低走的情況，恒指更失守28,000點。
內地的「武漢肺炎」確診個案增至近600宗，武漢市更宣布封城，香港更失守出現確診個案，不但恒指大受拖累，一眾熱炒股亦要捱沽，股民最愛的「ATM」股本週亦下挫3至8%不等。
話說回來，同為鼠年的1996年跟2020年有很多相似的地方，兩個年份既是美國總統大選年，亦同樣在前一年經歷過減息、人民幣貶值，當年1996年的股市可謂欣欣向榮，恒指是由10,000點，升至翌年16,820點的時代。但上一個鼠年的2008年卻是金融海嘯，恒指下挫48.3%。
蟹貨過多形成阻力位
究竟2020年是福是禍？林本利坦言今年的正負因素也能左右大市，投資者不宜過分進取，但未夠貨的投資者也可在28,000點以下入場。早在2019年，林本利已預測若恒指能升穿27,900點，後市的升幅不再是幾百點，而是過千點。去年年底升穿27,900點後，恒指再升逾千點的時間也用不上一個月，上週升穿29,000點後，林本利卻是叫學生減持，「這段時間，有些股票已經升逾20%，就算投資者不想手持現金，最少也應換馬至一些落後股。」
目前恒指的市盈率僅11.5倍，林本利在這個水平提醒投資者，原因是今年恒指要面對兩個大阻力位，分別是29,500點及31,700點。的確，恒指在2018年創新高回落後，過去兩年一直未能突破31,000點，「2018上半年，當時的恒指幾次回落至28,000點，又幾次重返30,000點水平，幾次的來回令很多人以為會直上40,000點，很多人於這個區間入貨，每日的成交額都接近2,000億元。近年每次上試29,000點不果，原因就是這批『蟹貨』得以鬆綁，他們的沽壓拖低恒指。」
本週確實出現了調整，週二更出現700點的單日跌幅，一度失守28,300點，週一亦有騰訊主席馬化騰共減持500萬股，套現約20億元，多隻重磅股友邦保險（01299）、中國平安（02318）、「三桶油」都出現了調整。林本利道出了阻力，但不代表他看淡後市，他預料今年即使回調，最盡跌至26,000幾點就會反彈。「過去一年及三年的恒指平均值都是27,600點（見表一），若手持股票的平均買入價是26,000點，已經很了不起。」
基於以上的看法，他提醒投資者今年不宜過分進取，應該分散投資，避免於28,500點以上高追。「恒指去年收28,189點，如果你手上不夠貨，又想今年跑贏恒指，跌破28,000點開始建倉，可以確保自己贏在起跑線。」他續指，投資者今年應盡量令平均成本維持在26,000點水平，他預期兩至三年內會見31,700點。但他強調不要估計後市走勢。
前兩個鼠年 表現極端
上週林本利在社交媒體發文指恒指升至29,000點水平呼籲減持換碼，另一個原因是恒指有被推高的跡象。「舉個例，中國海洋石油（00883）由10月的11.2元升至近日的14元，期間石油價格卻是一直下跌，當然要換馬。」
他又指，去年底至今年初有很多股份被炒高，升得太多的股份在短期會出現回吐，回調幅度隨時是4%至5%。除了股份被炒高外，林本利也道出了幾個負面因素，例如美伊衝突、內地經濟下行以及中美關係，但他坦言自己對今年仍充滿盼望。「盼望1月底英國順利『脫歐』後，新一輪的貿易協議會釋出好的消息，另外亦希望中、美兩國不會再互徵關稅。雖然內地經濟發展減速，很多民企手上資金不足，但內地已經持續降準及逆回購。」
提到近半年出現的社會運動，他坦言政局不穩形成其中一個上升阻力，但近月恒指回升逾3,000點，這種情況跟2014年的社會運動不盡相同；加上近期局長漸趨平穩，情況似乎又不用太悲觀。他強調鼠年要有希望，要投鼠忌「棄」，不要放棄港股港樓，何況今年迎來一定正面因素。首先是美元轉弱，美匯指數今年跌穿97點，林本利認為這有助推動今年的港股市場。
人民幣上升利好業績
「美元轉弱即港元變得便宜，大量的內地資金會被吸引至港股，單計上個月已經流入了400多億元，所以目前內地資金投資港股較香港人賺得更多。」
人民幣兌港元由去年1.09升至近日的1.13，林本利指人民幣的持續上升是另一個對港股正面因素。他指出，現時港股市場有大量公司以賺內地資金為主，預計今年3月至4月的業績期，會有大量公司因為人民幣上升而錄得盈利，形成港股的推動力。林本利經常強調，要跑贏大市，就要看透股市的週期。中國的生肖紀年法，亦以12生肖作為週期循環，透過比較同為鼠年的1996年、2008年，以12年作為週期單位，似乎也有一點啟示。
1996年與2020年這兩個年份的前三年，即雞年、狗年、豬年走勢都很相似，同樣經歷了股市升跌。另外，1996年與2020年的前一年，同樣是經歷中國經濟宏觀調控、去槓桿及人民幣眨值；兩個鼠年的前兩年，也是美國聯邦儲備局加息，但前一年減息；而且，兩個年份同為美國總統大選之年，當年總統克林頓爭取連任，情況與如今的特朗普相似，兩位都遭到國會彈劾。
林本利形容，1996年的恒指近乎直線上升（見表二），從10,000點直接升至翌年的16,820點，美股當年亦出現亢奮，格林斯潘當年更直言股市是「非理性繁榮」（Irrational Exuberance），但當年的標普500指數卻一直創新高，由600點起步，一直漲至2000年的1,500點才出現科網股爆破。
債息倒掛迎來衰退
至於2020年會否與1996年一樣是大牛市？林本利坦言很難說，原因是12年前的鼠年為2008年卻是迎來了金融海嘯，全球股市大跌。2006年曾經出現的債息倒掛，當年倒掛後10個月，2007年中就出現經濟衰退，最後就是股市見頂，還爆發次按危機。林本利提醒，五個月前同樣出現了債息倒掛，預警美國的經濟可能出現衰退，為2020年增添了一份不確性。
林本利補充即使2020年真的是大牛市，但估計也不會像1996年般直升，相信也會出現一些買入機會。他覺得今年大跌機會不大，預期大市跌至一定水平會出現購買力，「很多人都後悔去年10月沒有入市，若重返25,000點，應該會吸引大量投資者。」
