債券投資入門 一文教你買內房債券 創造低風險收益
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash
債券發行，是其中一個公司可以拿到資金的方式，通常是用以開發業務之用，政府也會發行債券，由美國發行的債券，因為違約風險低，因此其國債(Treasury bond)被稱為「無風險債券」，這些債券的利率亦被視為「無風險利率」(Risk-Free Interest rate)。
債券的名稱，一般已經包含發行的公司、票面收益率、到期日。
以新城發展(01030)債券為例：FUTLAN 6.15 04/15/23
- FUTLAN：債券首先會提及發行人，在這個例子下，FUTLAN 代表 Future Land (新城發展)
- 6.15 ： 債券票息率6.15%，此債券收益率與債券到期收益率並不一樣
- 04/15/23：債劵的到期日，發行人承諾在未來償還貸款，這日期稱為到期日，債劵持有人於此日可以拿回本金
內房債券入場費普遍也要20萬美元(約156萬港元)，投資內房債券入場如此高昂，對債券投資要有所認識，以下是債券投資的入門知識。
債券票面率 VS 債券到期收益率
如果債券A的票面值為100元、票息率為5%、到期日是債券發行後3年。投資者若在發行時以票面值購買債劵A：
- 第一年將會收到5元的票息；
- 第二年同樣收到5元票息；
- 債券第三年到期，投資者會收到5元票息，以及100元的票面值，亦即本金。
到期收益率往往是更多投資者所關注，原因是很多投資者都是在二級市場買入債券，因此其買入價更能左右買入債券的回報率。
以上述的債劵A舉例，若投資者以90元買入債券，亦即折價債券(discount bond)：
- 同樣是每年收到5元票息，第三年回收本金，票息率同樣為5%，但到期收益率上升至8.95%。
若投資者以110元買入債券，亦即溢價債券(premium bond)：
- 同樣是每年收到5元票息，第三年回收本金，票息率同樣為5%，但到期收益率下降至1.56%。
內房債券 債券信貸評級
債券是固定收益證券，雖然可以穩定收息，但若果公司倒閉或無力償還，債券如果違約，投資就不能於到期日取回本金。一些國際性的評級機構會為債券的違約風險評級，其評級亦有一定的參考價值。除了穆迪，標準普爾、惠譽國際也是國際評級機構，是著名的三大信用評級公司。
- 投資級別(Investment Grade) 債券：擁有Baa3級以上的信貸評級，但回報亦普遍較低
- 高收益債券(High-yield Bonds)：其他評級的債券亦稱垃圾債券，代表其信用違約風險甚高，一般回報較高。
以下是穆迪評級表：
| 穆迪評級 | 評級解釋 |
| Aaa | 債務信用質量最高，信用風險最低。 |
| Aa1 | 債務的信用質量很高，信用風險極低。 |
| Aa2 | |
| Aa3 | |
| A1 | 債務為中上等級，信用風險較低。 |
| A2 | |
| A3 | |
| Baa1 | 有中等信用風險，屬於中等評級，因此可能有某些投機特徵。 |
| Baa2 | |
| Baa3 | |
| Ba1 | 債務有一定的投機成分，信用風險較高。 |
| Ba2 | |
| Ba3 | |
| B1 | 債務為投機級別，信用風險高。 |
| B2 | |
| B3 | |
| Caa1 | 債務信用狀況很差，信用風險極高。 |
| Caa2 | |
| Caa3 | |
| Ca-C | 債務投機性很高，可能或極有可能違約，有收回本金及利息的一定可能性。 |
| C | 債務為最低等級，通常會違約，收回本金及利息的機會微乎其微。 |
資料來源：Moody’s
內房債券投資 分析流程
債券投資與股票投資有分別，債券投資者需要特別留意公司的財務狀況，了解公司在到期日前，會否出現倒閉或資不抵債的情況。以下是投資者需要留意的地方：
合約銷售額
大部分內房公司都會公布每月的銷售額數字，但銷售額只是公司與客戶所簽訂的合約價值，交收一般會在未來1-3年後完成，所以簽了約不代表已經收錢。但留意銷售額數字，可以估計公司未來的收入，若投資未來1-3年到期的內房債券，分析銷售額數字可以有一些啓示。
經營收入及純利
即公司的收入，除了地產，收入亦包括了集團其他業務，例如物業管理等，公司有收入，也有錢派發債息。當中也要留意企業的做生意的成本，往往決定了純利多與少。
資產負債率
衡量企業負債水平及風險程度的重要標誌。過多的資產負債率，可能會釀成違約，借錢的比例愈少 ，資不抵債的風險愈低。另外，亦要留意公司現金水平，公司有沒有足夠現金，亦是公司能否還款的主要原因。
現金流
留意自由現金流正數或負數，即使收入純利有增長趨勢，也未必代表公司有正現金流入，若沒有現金流入，債券投資者亦應該提高警覺。
永續債
部分內房公司發行永續債，永續債沒有到期日，雖然公司要為永續債支付利息，但在現時的會計準則，永續債被視為股東權益，而非債務，因此發行永續債不會提升負債比率，債務的帳目上也看不到永續債，因此投資者應該要留意公司會否有過多永續債，最好就調整股東權益內的永續債。
延伸閱讀：中國債券最強投資組合！具抗跌性又可獲利策略｜摩根資產管理
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
