【水泥股】受惠內地基建工程 海螺水泥近4厘息值得買｜姚浩然

撰文：姚浩然︳圖片：中新社
 中、美貿易戰經歷約一年半的爭拗後，兩國終於在12月13日就首階段貿易協議文本達成共識。 根據協議，美國暫停原定於12月15日生效的關稅計劃，並將總值1,200億美元的進口往美國的中國商品關稅稅率從15%降至約7.5%；但美國維持對總值約2,500億美元的其他進口中國貨徵收25%關稅；至於中國方面同意在兩年內，每年向美國購入400億美元的農產品。

市場風險胃納提升

內地經濟11月份見回穩，配合中、美首階段貿易協議達成，可紓緩經濟下行壓力，筆者預計中國2020年經濟增長有望可保持介乎5.9%至6.1%。 美國經濟增長勢頭保持良好，第三季經濟增長由初值的1.9%向上修訂為2.1%；美國11月份工業生產為增長1.1%，巿場焦點已由減息逐漸轉為關注聯邦儲備局何時掉頭加息。 美國11月份失業率進一步回落0.1個百分點至3.5%，接近50年低位；幸而，整體通脹情況仍在可控範圍內，預期短期大幅高於聯儲局設下2%的指標機會不大。

根據彭博通訊綜合分析，聯儲局來年首季維持利率不變的機會率高達75%，第二季機會率也超過五成，筆者相信聯儲局最少在2020年上半年也不用加息，利好企業營商環境，企業盈利可望保持平穩增長。 執筆時，美國10年期國庫債券孳息率升至1.9%，反映巿場風險胃納較11月中旬時有所提升；加上聯儲局每月重啟600億美元買債計劃，資產負債表已從半年前約38,000億美元回升至40,000億美元，可見市場資金流動性大大提高，利好美股走勢。 英國大選剛結束，由首相約翰遜帶領的保守黨大勝，巿場預期約翰遜將務求令國會在聖誕前辯論「脫歐」協議，以達致在2020年1月31日限期前通過，消除「硬脫歐」的疑慮，英鎊兌美元大幅上升，一度升至1.34水平。

英鎊匯價急升，美國明年加息機會不大，美元走勢反覆偏軟，美匯指數一度回落至97邊緣，資金流入新興巿場的意欲增加。 港股在過去半年走勢受本地社會事件所影響而落後於新興巿場及亞洲區內股巿；然而，隨著中、美首階段協議文本落實及本地社會局勢轉趨穩定，資金重投港股巿場。

港元兌美元匯價於上週中突然轉強，從7.84水平升至7.79水平，顯示有大量資金流入港股巿場。

好友重新控制大局

同時，盈富基金（02800）於上週中曾經有兩天在十大成交金額排名榜中名列前茅，相信是機構性投資者為免在巿場大手掃入主要恒指成分股而推高股價增加成本，轉而先行在巿場上吸納與恒指相關的交易所買賣基金（ETF），足以反映有大量資金流入港股。

根據筆者所觀察，恒指12月份期貨的轉倉成本約26,900點，月初跌至26,000點附近已有跌不下去的感覺，估計大戶已平掉了手頭上的淡倉；趁中美貿談利好消息支持下，恒指重上27,000點關口，代表好友重新控制大局。 從日線圖上可見，恒指已升穿11月26日的高位27,228點及重上250天移動平均線，走勢已轉強。 後巿方面，只要恒指企穩在27,200點之上，反覆向上尋頂格局可保持，初步阻力位為11月的高位接近28,000點關口，較大阻力位為28,300點。

受惠內地基建工程項目展開，多個省的水泥價格持續上升，水泥股屬週期板塊中値得看好的類別。 當中，龍頭股海螺水泥（00914）按照中國會計準則，截至2019年9月底止首九個月股東應佔溢利為238.16億元人民幣，較上一年同期上升15%。 以現價計算，2019年度預計巿盈率約8倍，股息率約3.8%，估值吸引。 倉位方面，百威亞太（01876）於12月17日跌穿27.2元止蝕位，按策略沽出2,000股。另一方面，下週在28元或以下吸納1,000股世茂房地產（00813），及在14元或以下吸納2,000股富力地產（02777）。

作者聲明：本人持有阿里巴巴（美股代號：BABA）、中海物業（02669）、中國平安（02318）、友邦保險（01299）、騰訊控股（00700）、華潤置地（01109）及港交所（00388）；另關連人士包括客戶持有阿里巴巴-SW（09988）、百威亞太（01876）、奧園健康（03662）、中海物業、申洲國際（02313）、創科實業（00669）、平保、友邦、華潤置地、中國生物製藥（01177）、銀河娛樂（00027）、港交所及騰訊。

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