投資想長賺要識揀股票 教你看增長股8大條件｜簡志健
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過往十年，美股大牛市，增長股明顯跑贏價值股，畢菲特的巴郡（美股代號：BRK.A）股價升幅相對上沒有以往亮麗，尤其和科技股這些增長股的表表者比較。為何如此？主要還是全球量化寬鬆政策（QE）加減息，市場資金成本便宜，較傾向追逐風險。自QE及減息傳遍全球，全球的增長股便大行其道，香港當然也不例外，騰訊控股（00700）是箇中表表者。
撰文：簡志健（紅猴）｜圖片：高鑫零售網站
增長股是甚麼？
投資者最基本的問題，甚麼是增長股？最基本的答案，是收入及每股盈利持續上升，營運現金流亦需穩步上揚，當中「持續」的意思是過往數年形成趨勢，並預期未來數年會繼續。過往數年是歷史，我們只需翻查紀錄便知道，雖然以往公司收入及每股盈利未見持續上升，為何不可從今年開始成為增長股？
這個當然有可能，但需要看投資者眼光有多高，可發掘增長股於未發光發熱時，若果過往數年形成趨勢，成為增長股的機會自然較高。又那麼以往公司收入及每股盈利持續上升，未來數年是否一定會繼續？這個當然不是，以畢菲特說法，若公司的業務已形成護城河，持續增長的機會便較實在，這可算增長股的最高境界。
8個增長股條件
不過，很少公司能夠去到擁有護城河這級數，我們便需要看看有否競爭優勢，令其收入及每股盈利有較大機會持續上升，這方面可檢視公司的商業模式，分析其價值定位、核心業務、銷售渠道、成本結構、客戶關係等，這可算是公司管理的專業課程，對普通投資者言未必能容易掌握。我嘗試簡單點去演譯，投資者需找到公司持續增長的源頭，可看能否符合以下條件：
- 管理層持續創造價值，Steve Jobs將蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）由一間電腦公司，演化成相繼徹底改變音樂、電訊等行業的軟硬件企業，便是最經典的演譯；
- 公司有吸引的員工激勵計劃，如海底撈國際（6862）的師徒制便激發員工為公司做更多生意，提供更好服務，因為他們清楚自己的晉升；
- 公司已建立強大品牌，並有能力於未來利用相關經驗，去開拓更多擁有品牌溢價的產品/服務；
- 公司持續投入研發，提升產品/服務的競爭力，像石藥集團（1093）的相關比率，由2017年的5%水平提升至今年的10%水平，追上同業中生製藥（1177），加強研發非仿製藥，以提升未來競爭力；
- 公司為產品或服務作橫向拓展，如頤海國際（1579）近年熱賣自熱火鍋的「方便速食」業務，在2017年上半年還未推出市場，2019年上半年收入佔比已超過20%，成為另一盈利增長點；
- 公司為產品或服務作縱向拓展，如中國的物業管理公司除了為住客提供基本的物業管理務外，亦逐步開拓營銷代理服務、物業租賃服務、房屋檢驗服務、社區團購、家政服務、拎包入住服務等；
- 擴展銷售渠道，如海底撈（6862）除了在內地一線城市開更多分店外，更積極在二、三線城市加開分店，成為未來增長的催化劑；
- 進行擴產計劃，如錦欣生殖（1951）正在中國及美國擴大產能，以把握人工受孕的需求增長。
以上羅列的條件，符合越多，持續增長便可以更實在。
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