【美團點評(03690)】接力做新股王！2020年股價走勢預測 業績解構｜2020投資展望・焦點股巡禮(8)
撰文：經一股添樂 ｜ 圖片：中新社
美團點評簡介
美團的主要業務主要分為3個部分，餐飲外賣、到店、酒店及旅遊和新業務。現時市場的競爭對手是阿里巴巴-SW（09988）旗下的餓了麼。根據數據分析網站統計，美團在中國外賣交易市場佔比持續擴大，2019年第二季度增至65.1%，於外賣市場的「631比例」中穩居領導地位。2019年起餓了麼交易額佔比有逐漸縮減的趨勢，美團外賣瓜分市場更上一層樓，「馬太效應」在外賣電商市場漸漸應驗。馬太效應（Matthew Effect），是指好的愈好，壞的愈壞，多的愈多，少的愈少的一種現象，即兩極分化現象。
對比美團點評及主要對手餓了麼，美團外賣商的每日活躍用戶數量（DAU）平均是餓了麼的兩倍；美團外賣商家的滲透率為52%，高於餓了麼商家25%的滲透率。2019年第二季美團外賣應用程式的用戶留存率53.6%，和去年同期數目變動不大，相反餓了麼留存率明顯下降，降至41.9%。而用戶留存率正正代表了應用程式的質量和保留用戶的能力。
據業內人士表示，去年餓了麼在7、8、9月三個月裏，在全國范圍內提供補貼，每月投入超過2億元人民幣，某些城市份額一度達到50%。但到了10月，當美團以每月1億至2億的補貼力度開始反撲，雙方市場份額又回復正常。
補貼對短期提振單量沒有問題，但一旦補貼減少，數據則又會回落。薄利多銷是最適合餐飲外賣的發展模式，上線6年的美團外賣也僅僅是在今年才開始獲得盈利。長期優化經營，降低運營成本才是外賣平台的存活之道，而餓了麽在目前還沒有方法以補貼意外的手段追上美團，美團的優勢預計將可持續。
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美團財務狀況
根據早前發表的第三季業績，美團上季總收入由去年同期的191億元人民幣，同比增長44%至275億人民幣元，環比亦增加21%。毛利總額同比增長109.8%至96億元人民幣，當中新業務的毛利率從去年同期的負37.4%升至正18.7%，銷售及營銷開支則由第二季度的41億元人民幣增至56億元人民幣，當中用於補貼的「交易用戶激勵」支出比上季急升64.7%，顯示美團依然未能擺脫依靠補貼保持市場份額的情況。
於2019年首六個月，餐飲外賣日均交易筆數由2018年的1,530萬筆增至2019年的2070萬筆，按年增長35.1%。餐飲外賣業務收入為236億元人民幣，同比增長47.5%。於2019年第二季度，餐飲外賣分部首次錄得正的經調整經營溢利。
到店、酒店及旅遊方面，2019年首六個月的分部交易金額由2018年的人民幣828億元增至2019年的人民幣978億元，同比增長18%變現率由8.2%升至10%，業務的毛利由2018年的人民幣61億元增至2019年的人民幣86億元。
新業務方面，收入同比增長140.4%至86億元人民幣，將2019年第一季淨虧損11.1%扭虧為盈，賺9.1%或4.21億元。扭虧為盈的主要原因是美團閃購業務毛利率上升，經營槓桿有所改善以及共享單車業務上單車的使用期限已到及不再產生任何折舊費用所致。
美團股票走勢
大行對美團評級及入市策略
多家大行對美團的看法與前景表示樂觀，太平洋證券分析師指出，美團餐飲外賣的會員數量增長達40%，相比於主要競爭對手餓了麼的會員制度，美團外賣會員制度可以更好得增加用戶黏 性，提高會員的下單次數。美團開始為高質量的餐廳提供更好的營銷策劃方面的產品和工具，進一步促進這些商戶的轉化率。從股價走勢來說，美團從2019年年初低位40元附近爬升，到公佈收入轉虧為盈後股價獲得支持，在12月終於成為紅底股（股價超過100元），不少投資者將其視為「新股王」，覬覦其新經濟概念及內地龐大的消費力。
不過，美團股價最近又一度跌穿100元主要心理關口，而目前MACD轉負，短期或有沽壓，但平均成交量下跌，顯示投資者認為美團股價調整後會再度向上，投資者如果想博美團可以再接再厲，可以在50天平均線價位（約95元）水平入市，等候2020年再展新升浪。
大行評級
- 星展：「買入」，目標價122元
- 瑞信：「跑贏大市」，目標價108元
- 花旗：「買入」，目標價120元
- 滙豐：「買入」，目標價113元
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