數碼資產分析！穩定幣的發展前景｜交銀國際
撰文：交銀國際｜圖片：iStock
穩定幣目前大致分為三類：法定資產抵押類、數碼資產抵押類、以及基於算法的無抵押類。第一類錨定法定資產的穩定幣是目前最常見的一種穩定幣，在加密貨幣波動時，能夠提供充分的避險作用，但其中心化管理模式缺乏透明度；第二類穩定幣以數碼資產作為抵押對象，建立在既有的加密貨幣之上，透明度高，但在法幣尺度下價格亦不穩定；第三類穩定幣不進行資產抵押，通過智能合約動態管理貨幣規模和價值，目前的應用程度很低。
可用於衍生品交易應用
目前穩定幣主要用於承接法幣和數碼貨幣之間的交換媒介，而在這方面應用最廣泛的，是由Tether公司發行的泰達幣（USDT），其發幣擔保是存入指定官方銀行賬戶內的美元，並以利息和手續費為主要的投資和盈利手段；然而，由於Tether公司是私營公司而非官方機構，因此其權威性存疑。
截至目前，泰達幣是美交易量最大的穩定幣，但仍需要注意潛在風險。穩定幣的重要特點是在於其相對穩定的價值，具有避險功能；但三類不同的穩定幣的錨定物不同，使得其體現穩定方式不同，並同時賦予了各自不同的功能。
目前應用最廣泛的是第一類，以法定資產為抵押的穩定幣，包括泰達幣、TrueUSD、GUSD、PAX等，主要用於承接法幣和數碼貨幣之間的交換媒介。投資者使用此類穩定幣的目的，是為了方便轉換法幣以快速進行數碼貨幣投資，是加密貨幣主要的融資渠道之一。由於其對法定資產嚴格錨定，因此目前在數碼貨幣市場規模較小的情況下，其避險實用性最強。
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存在財務不透明的問題
第二類錨定數碼資產的穩定幣由於依賴數碼資產，因此其在除卻避險功能外，亦存在投機空間，例如BitCNY。被借出的數碼資產A，如果在之後因價格下降而低於之前的交換比，則投資者相當於以高於市場的槓桿，獲得了借入的數碼資產B，完成了套利。此類穩定幣可用於一些衍生品交易應用。
目前的穩定幣並不完美，法定資產抵押的穩定幣存在財務不透明的問題。數碼資產抵押的穩定幣價格波動大，實際運作上並不「穩定」；而基於算法的穩定幣則完成度太低。但到目前為止，穩定幣已經逐步成為數碼貨幣的主要融資手段之一，同時為數碼貨幣衍生品交易，提供了發展基礎。
包括Libra、央行數碼貨幣在內的嘗試，也為穩定幣提供了探索空間。未來市場更容易接納交易成本低、流動性高、且具有明確監管框架的穩定幣。
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