【阿里巴巴招股】招股書睇淘寶、天貓業務 值博率及投資策略分析｜龔成
簡單來講，阿里巴巴可以話有4大業務部分：
- 商業業務
- 雲計算
- 數字媒體及娛樂
- 創新業務
阿里巴巴不少業務都處於有優勢的地位，同時擁有一個超大龐大的客戶群，可說擁有很大的業務優勢。可說在不少範疇，處於一個壟斷的地位，這點令企業處於很大的優勢局面。
另外，業務仍處於一個增長階段，加上本身擁—個龐大的客戶基礎，這對於延伸業務的發展十分有利。當手持龐大賬戶，就是擁有了巨大的客戶基礎，擁有了大數據，無論發展增值服務或其他服務，也有很強的優勢，而這些延伸的業務，正是價值所在。
就阿里巴巴的4大業務來說，仍然處於一個增長階段，商業業務為企業的最大貢獻部分，而這部分擁有的客戶基礎及數據，則會為餘下的3大業務，產生持續的增長。只要最核心業務保持優勢，其餘業務發展就理想。就過往的財務數據來分析，商業業務仍處於增長狀態，同時有一定的現金流，同時已建立一定的優勢，地位不會動搖。
以下是阿里巴巴招股書中，有關業務部分的資料：
零售商業方面
- 是全球最大的零售商業體；淘寶是中國最大的移動商業平台，並擁有龐大且持續增長的用戶社區；天貓是世界上最大的面向品牌與零售商的第三方線上及移動商業平台。
- 運營的Lazada是東南亞的領先電商平台，天貓國際是中國最大的進口電商平台。2019年9月收購了中國進口電商平台考拉，以進一步拓展跨境零售商業的領先地位。
- 中文版的天貓海外電商平台幫助海外華人消費者直接購買中國品牌和零售商的商品，另外還運營兩家區域性領先電商平台，分別是土耳其的Trendyol，及主要在巴基斯坦和孟加拉國運營的 Daraz。
中國批發商業方面
- 1688.com是中國領先的綜合型內貿批發交易市場，零售通是一個數字化採購平台，幫助快消品品牌製造商及其分銷商直連中國的社區小店。
跨境及全球批發商業方面
- Alibaba.com是中國最大的綜合型外貿線上批發交易市場4。截至2019 年3月31日，Alibaba.com上的買家來自超過190個國家。
物流服務方面
- 菜鳥網絡主要通過協同物流合作夥伴的規模和能力，構建物流數據 平台及全球倉配網絡。菜鳥網絡提供國內及國際一站式物流服務及供應鏈管理解決方 案，以規模化的方式滿足廣大商家和消費者不同的物流需求，同時服務我們的數字經 濟體內外的需求。
生活服務方面
- 餓了麼是領先的即時配送及本地生活服務平台，口碑是一家領先的餐飲及本地生活到店消費服務指南平台；餓了麼和口碑由統一管理團隊負責運營。
雲計算方面
- 阿里雲是世界第三大、亞太地區最大的IaaS及基礎設施公用事業服務 提供商。阿里雲也是中國最大的公有雲服務（包括PaaS和IaaS服務）提供商。
數字媒體及娛樂方面
- 主要分發平台為中國第三大的在線視頻平台優酷和世界領先的 移動瀏覽器之一UC瀏覽器。
創新業務方面
- 高德是中國最大的移動端電子 地圖、導航及實時交通信息服務提供商，高德通過其地圖數據技術助力我們的業務以 及第三方移動APP。
- 釘釘是中國最大的企業效率類APP，釘釘在同一界面上為企業間及團隊內部提供多種通訊方式、工作流程管理及網絡協作。
- 天貓精靈是中國排名第一 的智能音箱，創造了一種創新和互動的界面，使我們的客戶更方便地獲得我們數字經 濟體參與者提供的服務。
財務數據分析
從上述的資料可見，阿里巴巴的確有一定的優勢，同時亦有增長能力。不少延伸部分仍有很大的潛力，而核心業務部分，相信會保持增長一段時間。因此，這企業是有潛力的企業，同時本身具有質素。
整體來說，阿里的財務數據不差，業務仍處高增長狀態，加上有實際的盈利，有理想的現金流，處於理想的增長狀態，收入、經營利潤、盈利，都保持理想增長，這點雖然利好，但投資者不能盲目認為企業會超高增長，同時要理性分析財務數據。
大家要留意，在招股書公布的第二季業績顯示，盈利十分強勁，比去年同期倍升，不過，當中包括左來自螞蟻金服33%股權的特殊收益近700億元人民幣。如果扣除了這些一次性後，盈利約為329億元人民幣，按年上升4成。
投資策略分析
整體來說，阿里的業務層面，擁有相當的優勢，不少業務處於壟斷狀態，同時增長理想。加上正不斷發展延伸業務，這都會成為企業增長的潛力，預期增長會持續，這是阿里最大的賣點。不過，現價的估值並不平宜，這股已在美國上市，現時的香港招股價，正正參考當地近期的股價，推算的市盈率計大約40倍，絕對不便宜。
以企業的長期發展計，這股的確優質，但在招股價處略貴的水平下，投資值博率只屬中等，因為阿里的港股價，一定會跟翻美股的價格情況，因此不會因短期供求失衡，而出現追貨令股價爆升的情況。當然，這股增長力強，只要業務與盈利大增，之後就算股價不變，都會慢慢調整到合理的估值區域，所以，這刻不是全無值博率，只是值博率不算好高。
對於這類優質、有發展，但現價略貴的股票，小注投資是較好的方法，算是平衡了風險與增長的考慮。因此，有意投資這股的投資者，小量抽下是可以的，而這股有長線投資的價值。因此不建議大手抽，就算是看好，最好也要在上市後，慢慢分注入，以平均買入價，同時合共資金不能太多。
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