新股表現要睇基本面 中手游長線未升夠｜陳錦興
撰文：陳錦興｜圖片：中新社、中手游官網
中手游估值不貴
10月隨中美談判有進展及本地社會運動趨緩和，新股市場突然迎來久違的熱潮，動輒出現上百倍超額認購，首日亦都錄得不俗升勢。不過，臨近月底，新股市場似乎後勁不足，多隻股份跌破發行價。本年「凍資王」中手游（00302）首掛雖僅升2%，但第二、三日卻連續急升，這表現與中手游的基本面有很大關係。
作為內地領先的知識產權（IP）運營商及遊戲發行商，中手游的估值不算昂貴，去年純利3.1億元人民幣，按招股價計，歷史市盈率約18倍；而今年上半年純利已達2.6億元人民幣，假若下半年增速與上半年接近，現價預測市盈率約15倍。對比本港其他的手游股，創夢天地（01119）預測市盈率約18倍，金山軟件（03888）預測市盈率約約60倍，中手游估值仍相對便宜。
中手游擁豐富IP儲備
中手游擁有豐富的IP儲備，已與22名IP版權方建立合作關係，包括東映動畫、盛大集團等，同時收購了北京軟星（台灣大宇的前附屬公司）的51%股權，並取得使用台灣大宇所擁有的所有IP的權利，包括遊戲迷耳熟能詳的《仙劍奇俠傳》、《明星志願》、《大富翁》等。截止2019年6月底，公司合共持有99個IP，是其他前五大廠商總和的近1.5倍。
市場預期《航海王熱血航線》、《SNK全明星》、《真三國無雙》數款即將推出的新遊戲，月流水均有機會達到3億至4億元人民幣，將支持中手游明年業績持續增長。此外，在中手游上市之前，曾傳出國家要嚴格規管未成年玩網絡遊戲的時間，相關政策已由國家新聞出版署印發，對網路遊戲平臺對未成年人提供服務的時段、時長、付費情況進行了具體規定。
這個消息雖然算不上利好，但因市場早有預期，政策出台反而令投資者鬆了一口氣。據市場調查機構Newzoo此前調查顯示，在內地一、二線城市，會在遊戲中投入高比例時間和金錢的終極玩家，主要集中在21歲至35歲年齡層，佔整體三分之二，其中佔比最多的年齡是26歲至30歲。故新政策若只是限制未成年人打遊戲和付費，對遊戲業整體收入帶來的影響相信有限。
此前跌破發行價的幾隻新股，存在估值過高或行業增長慢等問題，投資者多為純粹的炒作性認購，而中手游引入的7名基石投資者星光熠熠，像快手、閱文集團（00772）、三七互娛、掌閱、嗶哩嗶哩等與中手游在業務上可成為戰略合作夥伴，足見他們對中手游業務能力的認可。中手游股價在本週一（11月4日）創出4.49元高位後顯著回吐，週五（8日）更大跌9%，最低報3.43元， 較高位低逾兩成，但相信在調整後，走勢仍會穩中向好。
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