食正互聯網醫療趨勢 平安好醫生的投資價值｜洪龍荃
撰文：洪龍荃｜圖片：unsplash、中新社、平安好醫生官網截圖
平安好醫生具先行優勢
過往一直困擾互聯網醫療的最大問題便是醫保支付，因為病人在互聯網醫療平台上的各種費用只能用現金支付；但是隨著政策放開，問題將迎刃而解。根據市場機構預測，自2016年起線上問診增速達到35%，到2025年，年均線上問診達到35億次，佔所有診療的26%。內地互聯網醫療市場規模於2018年達455億元人民幣，預期未來五年年均複合增長率約為40.12%，2022年將達到1,754億元人民幣。
現時，內地的優質醫療資源稀缺及分布不均，導致醫療質素最佳的三級醫院（佔醫院總數僅8%）負擔了高達50%的診療，這令醫療服務體驗變差。而且這些較好的三級醫院往往位於大城市，偏遠城市的好醫院、好醫生則稀缺，也令到醫療服務不到位。伴隨著居民生活水平提升，對健康管理的需求日益旺盛，過去以治療為主、忽略預防及康復的醫療模式，顯然已經不能滿足需求，互聯網醫療成為解決分級診療問題的唯一出路。當發現了好行業，下一步便要尋找投資標的，究竟哪家公司會在競爭激烈的市場中突圍而出？
背靠平保的平安好醫生
環顧整個互聯網醫療行業，除了平安好醫生（01833）之外，還有微醫、春雨醫生、阿里健康（00241）、好大夫在線。當中，筆者認為平安好醫生具備巨大的先行優勢，其招股書列出於2016年時平安好醫生的月活躍用戶（MAU）為2,180萬，位列行業第一，是行業第二的5倍，遙遙領先。況且，最重要是平安好醫生背靠內地最强的保險集團中國平安（02318）。
投行中信建設曾經測算，平安好醫生2018年自有渠道獲客成本低於每人15元人民幣，綜合獲客成本低於每人10元人民幣，遠較其他對手平均每人200元的獲客成本為低。平安好醫生的收入主要由在線醫療、消費型醫療、健康商城以及健康管理和互動等四大業務板塊構成，單從數據上看，四大業務板塊均保持強勁的增長態勢。
平安好醫生董事長兼首席執行官王濤於2019年中期業績會上表示，希望繼續將毛利率較高的在線醫療業務板塊做強做大，並指出平安好醫生與商業保險公司的合作與會員制，是在線醫療商業化的重要方向，也是在線醫療板塊的主要收入來源和增長動力。為了進一步擴展該業務的規模，今年6月平安好醫生推出了戰略級付費會員新產品「平安好醫生私人醫生」，目標為2億以上的新中產人群打造全方位、高品質的醫療健康服務。
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