減持並非洪水猛獸 三個真相解股民憂慮｜羅尚沛

撰文：羅尚沛｜ 圖片：新傳媒資料室、中新社

2017年5月，當年中證監發布了減持新規，限制了減持比例和減持時間，通過拉長時間的方式來減緩重要股東減持對市場的衝擊。儘管新規之後，對那些所謂「清倉式減持」、「過橋式減持」、「精准減持」等怪現象起到有效的遏制，不過市場對於「大小非」減持依然憂心忡忡，每逢股市下跌撞正減持計畫發布，都被市場視為跌市元兇。

有內地調研總結了歷年減持對股市的影響，得出了三個「真相」，希望市場釋懷。

三大真相解股民憂慮

三個減持的真相是；第一，減持只是中性行為；第二，實際減持數量往往低於計畫減持數量；第三，減持計畫的披露及實施沒有明顯影響股價走勢。

減持是市場的中性行為，資料顯示，減持新規推出前，減持佔市場日均成交金額的比例是1.5%，減持新規實行後已下降至1%，這個成交比例根本上對市況影響甚輕。不過，市場擔心的減持是一些突發性的大手減持之後造成的市場陰影，用每日成交佔比計算，未必能反映出真實的市場心理。

而實際的減持規模佔計劃的比例確實不大，約四成。大部分股東未充分減持，最主要原因是怕影響到市場對公司大股東的觀感，避開管理層「圈錢跳船」的嫌疑。

而第三點，減持沒有明顯影響股價走勢，這點也可從股價數據引證得到，實施減持計畫期間，公司股價漲跌幅基本上與大盤一致，未有出現暴起暴跌。

要優化減持政策，其實不難，要市場對減持無畏無懼，也只需時間去消化；實際上，投資者更擔心的是與減持概念相類似，但殺傷力更驚人的「股票質押」問題。明顯地，過去幾年在減持受限較多的情況下，有融資需求的大股東更傾向于質押融資，日後造成的股價震盪更大，也更難預告。

說回A股，上海證券綜合指數今個星期最高點是2,958點，上週預測的3,000點目標還未達陣，市場觀望智利舉行的亞太經合組織（APEC）會議上，中美是否能達成初步協議。「金九銀十」效力不強，華潤置地（01109）忽然批股「抽水」，也加深了內房缺水和要減負債的憂慮。

10月底前滬綜指維持3,000點目標不變，但11月就要加倍小心，因為10月份經濟數據應該差強人意。事實上，連一向慢半拍的國際貨幣基金（IMF），最近也調低了中國明年經濟增長預測，看情況基金界也要準備定撰寫「中國GDP失6」的研究預測了。

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