【全城賺錢星期一 】貿易戰下投資要穩陣 收息股首選中電港燈 | 港股分析
撰文：SmartED編輯部｜圖片：新傳媒資料庫
獲准未來五年加電費
中電、港燈上週三（7月4日）宣布，獲行政長官會同行政會議批准未來五年加電費。
中電電費由10月起上調2%，港燈電費明年起則上調6.8%。 此外，電費將連續五年上升，港燈預測2023年電費將加至每度電151.9仙，比目前的112.5仙，加價35%；而中電2023年預測電費為每度電139.3仙，比目前的115.4仙，加價20.7%。
消息帶動兩電上週三股價逆市造好，中電升3.9%報87.6元，港燈亦升4.4%報7.83元，同創歷史新高。
除了批准加電費，政府與「兩電」亦達成新利潤管制協議，准許利潤回報率由9.99%，下調至8%。
按中電10月推行的「燃料調整費」新安排，雖然調低平均基本電價3.7%至每度電 0.91元，惟因燃料價格大幅飆升，燃料調整費將較現時上調0.058元，至每度電0.278元。
連同繼續向所有客戶發放「地租及差餉特別回扣」每度電0.011元，經調整後中電的平均淨電價為每度電1.177元，較現時上調2%。 事實上，利潤管制協議准許兩電的回報與固定資產掛鈎，只要增建發電機組，加大固定資產價值，即可加電費。
為了推動低碳轉型，新協議首五年，中電、港燈獲批的資本開支，較2014至2018年分別大增40%和96%，遠超市場預期。
港燈目前正興建兩台新燃氣機組，連同剛獲批准興建的另一台新機組，未來5年會先後有3台新燃氣機組落成投產，以取代近年陸續退役的5台燃煤機組，以及一台舊的改裝燃氣機組。
中電則有意提升潔淨能源專線項目，並在新界西堆填區興建沼氣發電機組，預期2019年投產，以及將所有住宅及中小企客戶現時使用的傳統電錶，在2020年代中全面提升為智能電錶等。
有大行指，資本開支大增可抵銷准許利潤回報率下降對盈利的影響，兩電未來甚至有可能增加派息。
摩根士丹利發表研究報告指，2019至2023年中電資本開支529.4億元，較該行預期的404億元高出31%，並較2014至2018年的377億元高出40%。
港燈資本開支為266億元，較該行預期的181億元高出47%，並較2014至2018年的136億元高96%。 大摩認為，兩電資本開支均有驚喜。該行預期，2019至2020年，資本開支上升將帶動中電每股盈利升2%至3%，港燈更升5%至6%。另一間大行滙豐環球研究亦發表報告指，中電資本開支較該行預期高約20%，料中期將帶動盈利增加。
雖然2019年在新利潤管制下盈利將受壓，但相信中電可維持派息，因為經營現金流穩固及海外業務有增長，預期中電派息有5%上升空間。 不似中電在海外有業務，港燈收入100%來自香港，料2019年盈利將受影響，但中線而言，增長加速將抵銷不利因素，料於2022年，港燈派息可回復2018年水平。
滙豐研究維持中電及港燈「持有」評級，將中電目標價由85元升至90元，又將港燈目標價由7.1元升至7.8元。 中電去年全年業績，純利142.49億元，按年增長12.1%；綜合收入增加15.9%至920.73億元；期內營運盈利按年增長7.9%至133.07億元，主要受惠於本港以外業務貢獻增加16.3%。
期內香港電力業務營運盈利按年增加2.6%至88.63億元，內地業務營運盈利按年倒退18.6%至12.38億元，印度業務營運盈利按年增長38%至6.47億元，東南亞及台灣業務營運盈利倒退41.6%至1.6億元，澳洲業務營運盈利增長48.1%至27.38億元。
中電派息持續上升
至於港燈，去年度全年收入116.93億元，按年升2.4%；純利33.41億元，按年跌7.2%；每股盈利37.81仙。
以週四（12日）收市價計，中電往績息率3.34厘，而港燈息率達5.11厘。
回顧兩電近年派息表現穩定，中電的每股派息更是持續提升（見表二）。 中電截至2017年底年度，每股派息2.91元，股東總回報（十年期間股價上升加上股息收入之年度化回報率）為8.4%，比2016年上升2個百分點。 至於港燈，派息勝在穩定，2015年至2017年，三年派息都維持在0.4004元。
