哪吒2破百億票房 受惠股逐隻數｜封面故事
一部電影大賣，受益者通常有三方，分別是出品方、發行商及院線。光線傳媒是《哪吒2》的主要出品方，即是負責電影製作和投資，其股價踏入2月後便急速上升，由1月底收市9.53元人民幣升至上週一（17日）41.68元人民幣，大升3.37倍。
即使近日股價見回吐，週四（27日）收報24.28元人民幣，過去一個月仍有1.5倍升幅。
光線傳媒盈利倍番
事實上，光線傳媒早於2月5日發「盈喜」，《哪吒2》在內地上映7天，累計票房收入（含服務費）約為48.4億元人民幣，超過公司最近一年會計年度經審計的合併財務報表收入的50%。
公告又提到，至2月4日止，集團來自《哪吒2》的收入區間約為9.5億至10.1億元人民幣，即是票房大約20%，這還未計影片在中國大陸地區的版權銷售收入及海外發行收入。按此推算，《哪吒2》截至週四止全球票房已突破140億元人民幣，光線傳媒收入幾乎肯定可以倍番。
內地浙商証券分析師馮翠婷及陳磊指出，一般主要電影投資者，投資佔比約40%以上，而《哪吒2》出品方有五家，其中四家是公司本身或參投公司。所以按70%投資佔比計算，扣除院線票房分成、未攤銷前期成本及宣傳費等，若以100億元人民幣票房計，估計2025年第一季利潤，有機會超過17億元人民幣。
根據光線傳媒業績顯示，集團2023年全年收入錄15.46億元人民幣，淨利潤為4.19億元人民幣，2024年前三季度收入為14.42億元人民幣，淨利潤4.61億元。
換言之，集團單是2025年第一季的業績，已經大大超出過去兩年的業績，難怪股價大受追捧，成為《哪吒2》的大贏家。
惟要留意，光線傳媒經過一輪暴漲後，其市值一度炒至逾千億元人民幣，股價回落後，至週四止市值仍有712億元人民幣，市盈率為173倍，對於一家年賺只是數十億元人民幣的企業，會否過度炒作？投資者要注意相關風險。
萬達電影貢獻票房最多
除了電影出品人外，票房收入中有較大比例會落入院線，即是戲院經營者。其收入比例會按電影的放映時間、排片率和談判等因素而調整。
內地燈塔專業版數據顯示，由1月29日至上週二（18日），萬達電影（002739.SZ）是《哪吒2》貢獻場次最多的院線，幾乎每日有逾20,000場排片，較淡靜的日子，也有10,000場左右，故是院線的最大受益者。
成立於2005年的萬達院線是內地龍頭，截至2024年9月底，集團在內地開業影院有894家及銀幕7,468塊；其中直營的影院，則有707家及6,149塊銀幕。
根據萬達2024年中期業績顯示，其收入比例中，觀影收入佔58.43%；第二大收入來源已經是商品、餐飲銷售，佔比為13.08%；電影製作及發行等相關業務只佔2.53%。
受惠於《哪吒2》的火爆熱潮，萬達股價一度有炒作，由2月5日收市10.61元人民幣，上升至2月14日最高13.81元人民幣，短短一星期大升三成；惟之後迅速回落，週四股價已回落至11.32元人民幣。
歸根究柢，去年內地迎來票房寒冬，萬達業績也錄得虧損，2024年首三季營業收入同比下跌13.23%，扣除非經常性損益後的純利，更是按年大跌92.53%。
雖然《哪吒2》為內地電影迎來「小陽春」，但熱潮能否持續？投資者仍處觀望態度。內地不少媒體預測，2025年內地票房未必可超越2023年的549億元人民幣，這亦解釋到萬達股價為何落後於光線傳媒。
中國電影為聯合發行商
《哪吒2》的發行商中除了光線傳媒外，中國電影（600977.SH）也是此片的聯合發行商。成立於2010年的中國電影，與萬達一樣，都是屬於一條龍式的電影企業，業務有創作、發行、放映、科技、服務及創新六大板塊。
其中發行及放映業務收入佔比最高，2024年中期業績顯示，兩者佔集團總收入分別是42.3%及22.3%。故中國電影除得益於《哪吒2》的發行收益外，也同樣受惠於院線收益。
只是像萬達所遇的情景一樣，市場仍觀望電影業是否能成功走出寒冬中，所以其股價也曾有異動，由2月5日收市10.53元人民幣，一度升至2月13日最高12.56元，升幅近兩成；但本週四已回落至10.87元人民幣水平。
細數3隻香港受惠股
上述股份都是在A股上市，香港上市的股份中，也有影業股份。其中最直接受惠的是有份在港澳地區發行《哪吒2》的英皇文化產業（00491），旗下的英皇戲院將合作放映此電影。
目前《哪吒2》在港每日排片已逾800場，由上週六（22日）上映以來，首五天累計票房逾228萬美元，相信英皇文化產業也可受惠。
若然《哪吒2》能成功改變內地電影低潮，則也可留意阿里影業（01060）。阿里影業產業鏈也同樣遍及上下游，亦有份參與投資《破•地獄》電影。
在今輪內地春節檔期中，其中一部電影《封神第二部：戰火西岐》，阿里影業亦是出品方之一，電影上映30天票房突破12億元人民幣。
另外，《哪吒2》與泡泡瑪特（09992）聯乘推出手辦盲盒，據悉1月30日一開售便即售罄，一盒難求，其二手市場價更較原價番了一倍。
在盲盒熱賣消息下，泡泡瑪特股價於2月4日大升逾一成，大舉特破100元關口，其後一直在100元以上高踞不下。摩根士丹利認為《哪吒2》系列不僅為泡泡瑪特帶來良好的營收貢獻，更彰顯該公司在IP業務上的影響力。故該行給予泡泡瑪特「增持」投資評級，目標價113元。
