從第一原理分析MicroStrategy比特幣策略｜格爾專欄
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過去一年比特幣（Bitcoin）價格上升了57%，而以槓桿投資比特幣為主要業務的美股微策略公司（MicroStrategy，美股代號：MSTR ）上升了230%，升幅跑贏比特幣4倍。最近比特幣回調，令市場開始擔心持有50萬枚比特幣的微策略會有爆雷風險，今期將從第一原理分析微策略的比特幣策略及投資風險。
首先看看微策略的無風險套利模式。微策略發行可換股債券融資，以約1%的利率成本槓桿購買比特幣，而比特幣過去四年的複合增長率約為50%。
當比特幣大漲會推動微策略的股價以更高幅度上漲，微策略股價上升又會提高股票在指數中的權重，令指數基金被動購入微策略股票，進一步推升股價。
重點來了，當市值升至高位，微策略便發行新股集資再購入比特幣，進一步推升幣價，幣價升再帶動股價升，股價升再發新股，一直循環下去。
2027年前幾乎不可能破產
而發新股集來的資金對公司來說是零風險的Free Money。只要股價一直上升，公司便能輕易透過投行，銀行和基金經理，把新股賣給投資者，同時也把風險完美轉嫁新股投資者。至於比特幣下跌會否令微策略破產呢？答案是2027年前幾乎不可能。
撰文：格爾
