AI熱潮推升科網股　後市仍需視乎經濟走向

同時，美國國債收益率的走勢將更取決於政府效率部（DOGE）的成本削減計劃及國債發行規模，而非聯儲局的降息決策，這將對利率敏感度較高的港股帶來不確定性。

A股市場方面，DeepSeek熱潮以及AI應用、機械人技術及自動駕駛等領域快速發展，帶動科技股上漲。中國政府維持人民幣匯率穩定，藉以在應對美國關稅政策時保持靈活。然而，市場仍充滿不確定性，板塊輪動料將持續，整體大市走向還需視乎政策會否出現重大突破或宏觀經濟明顯改善。

美關稅不確定性打擊亞洲市場信心

亞洲市場普遍受美國關稅政策不確定性的影響，投資氣氛持續低迷。美元走強進一步推高東南亞國家的融資成本，部分國家為應對經濟放緩而減息，導致本國貨幣進一步貶值。韓國政治風險依然存在，但對市場的影響逐漸減弱。台灣科技股則受AI強勁需求推動而上漲，但關稅疑慮及高估值仍將影響市場情緒。

日本方面，由於薪資增長強勁，日本央行於1月加息，推動日圓走強。然而，薪資增長主要來自一次性獎金，令日本央行對進一步加息持更謹慎態度。儘管第三季度企業盈利仍然穩健，但在美國關稅政策的不確定性下，預計市場將維持區間震盪。

亞洲高收益債券仍需慎選

債券市場方面，新任美國財長貝森特（Bessent）強調降低長期國債收益率的重要性，帶動美國長期國債收益率小幅回落。市場正密切關注關稅政策與DOGE成本削減計劃對通脹和收益率的影響。亞洲投資級債券息差仍然較窄，而需求依然強勁，自新年以來新發行債券的活動較活躍。

受美元強勢影響，部分東南亞國家開始面臨資金壓力，需要密切監測。亞洲高收益債券的息差仍然偏緊，幾乎沒有新發行的債券。繼2024年債券價格反彈後，隨著全球宏觀環境變得更加不確定，預計今年亞洲高收益債券投資，將需要更有選擇性。

避險需求推動金價創新高　短期或有回調壓力

黃金方面，儘管美元依然強勢，金價仍屢創新高，反映投資者將黃金視為對沖特朗普政策不確定性的避險工具。此外，各國央行繼續購買黃金作為儲備，以減少對美元的依賴。

然而，金價年初至今累漲超過10%，逼近3,000美元的心理關口，短期內或面臨獲利回吐壓力。從長遠來看，地緣政治風險加劇，將繼續支持金價前景。此外，去美元化的趨勢令投資者憂慮美元作為全球貿易貨幣的作用日益減弱。

鍾慧欣　惠理基金首席投資總監－多元資產投資

鍾慧欣女士擁有20多年管理多元資產投資組合的經驗，在惠理集團多元資產投資組合的投資配置及構建一直擔當重要角色，亦帶領開發集團的資產配置平台。她專責管理集團的多元資產投資策略和執行。