銷情及形象受衝擊 Tesla遇冷鋒

回顧去年銷情，Tesla去年第四季交付量49.56萬輛，按年上升2.3%，連升兩季，但差過市場預期；同期產量下跌7%，至45.94萬輛。

2024年交付量首錄跌幅

總結全年交付量178.92萬輛，按年減1.1%。是首次出現年度下跌；全年產量177.34萬輛，下跌3.9%。
與全球主要競爭對手比亞迪股份（01211）拼一拼，比亞迪去年銷量427.21萬輛再創新高，按年增幅達四成一，主要受惠中央以舊換新政策及國潮。
比亞迪五年間銷量，則由40萬輛翻幾番，明顯已超車Tesla，更開始拋離得愈來愈遠。

內地銷量下跌

中國電動車性價比高，Tesla過往的競爭優勢在今時今日已不明顯，不足以支持比同業有較高定價，在內地市場失去領導地位是可以預期。

據中國乘聯會數據，其1月銷量63,000輛，
按年下跌11.5%，是連續第四個月錄得跌幅。
在歐洲市場的情況亦不見得好，歐洲經濟差及區內國家減少資助，當地消費者自然轉投中國電動車懷抱。
另一方面，馬斯克與美國總統特朗普關係，以及其領導的政府效率部（DOGE）對聯邦政府不同部門展開大改革兼大幅裁員，觸發不少政商界以至市民反彈。
美國反馬斯克情緒開始愈演愈烈，2月中美國多地區出現示威，有示威者甚至到Tesla展示廳高舉反對標語，矛頭已不單只指向馬斯克，而是Tesla汽車，以及Tesla股票。
Tesla截至2024年12月底止第四季總收入錄257.07億美元，按年增長2.1%，低過市場預期。

細分收入的話，汽車收入佔197.98億美元，減少8.1%；電池及儲能業務收入30.61億美元，大幅增加112.8%；服務及其他收入28.48億美元，上升31.4%。
毛利41.79億美元，跌5.8%；毛利率16.3%，收窄1.3個百分點。經營開支25.96億美元，增加9.3%。
經營溢利15.83億美元，減少23.3%；經營溢利率收窄2個百分點，至6.2%。
計及6億美元數碼資產的公允值收益，純利23.17億美元，下跌70.7%；每股攤薄盈利66美仙，跌幅70.9%。

電池儲能業務發力

經調整純利25.66億美元，增長3.2%；經調整每股攤薄盈利73美仙，增幅2.8%，差過市場預期的77美仙。

綜合全年總收入976.9億美元，按年微升0.9%。毛利174.5億美元，下跌1.1%；毛利率17.9%，收窄0.3個百分點。
全年經營溢利70.76億美元，減少20.4%；經營溢利率7.2%，收窄2個百分點。
純利70.91億美元，下跌52.7%；每股攤薄盈利2.04美元，跌幅52.5%。
公司2024年經營現金流149.23億美元，增加12.5%；單計第四季48.14億美元，按年上升10.1%，按季則減少兩成三。
2024年自由現金流35.84億美元，按年減少17.7%；單計第四季有20.31億美元，按年減少1.5%，按季下跌近兩成六。

2024年持有現金及投資共365.63億美元，較2023年增加74.69億美元。

自由現金流收縮

營運上仍持續大量投入，2024年資本開支113.39億美元，較2023年近89億美元增加，亦是自由現金流減少的主因。就人工智能（AI）訓練及算法的投資，便按年增加超過四倍。
全自動輔助駕駛（Full Self-Driving, FSD）累計已試行超過30億公里。
產能方面，上海儲能超級公廠已於2024年12月竣工，佔地20萬平方米；是美國以外，首個儲能超級工廠，2月中已正式投產，儲能系統（Megapack）年產能可達10,000部。

Stifel Nicolaus指最新成績表其實有不少亮點，如每單位銷售成本降至新低、Optimus人型機器人年內產量升級，以至儲能業務強勁等等。
但考慮到馬斯克個人言行對品牌的負面影響，以至特朗普政府的政策構成不明朗，短期股價受壓將持續，將目標價由492美元降至474美元，惟維持「買入」評級（見圖表）。