電力需求顯增長 支持公用事業優先證券

儘管美國宏觀前景和減息走勢可能存在不明朗因素，但美國展開寬鬆周期或會有利美國固定收益資產類別，尤其是優先證券。它具備較高質素（平均為投資級別）、較低違約率及較高孳息率的特點，受惠程度料最大。
筆者公司認為，優先證券及美元入息（美元核心固定收益）的動態投資方針有助駕馭經濟和利率周期，為尋求較優質資產和相對穩定收益的固定收益投資者，提供吸引的投資機會。
優先證券範疇具備靈活性，讓投資者可對不同的固定收益領域和信貸作配置，更輕易應對經濟轉弱的環境。
在行業配置方面，筆者公司對美國電力公用事業持高確信度的偏重配置。具體來說，該行業受以下三個利好因素的支持。

（一）人工智能（AI）帶動需求。
隨著節能效率較佳的電器愈趨普及，過去數十年來電力公共事業市場的需求增長不大。最近出現的人工智能需求，以及創建人工智能所需的數據中心形成了龐大的耗電量。
展望未來20年，預計美國電力需求將增長38%。這股強勁的需求帶動可再生能源發展，因為其成本較低（最便宜的發電形式）、能迅速裝置，並能提供潔淨能源。
此外，有關方面必須建造發電設施來為新的數據中心供電，公用事業公司在未來十年，需要為此投放500億美元。
由於該行業的投資回報受到當局監管，因此這些投資在期內能帶來明確的盈利和現金流增長。

（二）受惠於減息環境。
一些可換股優先證券由公用事業公司發行，而公用事業股被視為債券替代品，因此可受惠於減息環境。它們通常在加息時表現欠佳，但在減息環境下則表現強勁。
（三）防守性對沖工具。
基於業務性質使然，公用事業優先證券被視作防守性對沖工具。它在過去三年和五年的表現均優於整體優先證券市場，並且可以在市場波動上升時期提供下行保障。

實力雄厚資本充足

美國的公用事業均受到監管，因此其盈利和現金流不會跟隨整體經濟環境而大幅波動。這個情況曾於2020年發生，當時新冠肺炎疫情爆發，美國股市的大部分行業均大幅下調盈利預測。

除了強勁的基本因素外，公用事業優先證券的估值低於標準普爾500指數、擁有投資級別的資產負債表，而且孳息率吸引，因此筆者公司看好這類資產。
美國銀行業優先證券亦提供較佳的投資機會，因為它們實力雄厚、資本充足，而且流動性充裕。
美國銀行業的盈利業績穩健，顯著受惠於淨息差上升和貸款增長。筆者公司看好大型多元化銀行，預計它們將受惠於存款流入。