騰訊和攜程期權策略︳區良鍵專欄

在本週一及週二（1月13日及14日），投資者應能在365至370元買入騰訊股票；本週三（15日）再次執筆時，騰訊股價約380元，略有盈利。
另筆者曾提及可Short恒生指數1月行使價20,400點Call，每張收約80點。週二可順利開倉，執筆時賬面亦有微利。這期權金可用作彌補騰訊Long Put成本，以管理股票潛在下跌風險。
筆者傾向繼續持有騰訊，尋求股價回升時進一步的潛在盈利。
但可考慮加入以下做法，優化持倉至2月的風險回報：做2月到期騰訊期權，Short行使價430元Call；Long行使價350元Put，開倉股數相同下，執筆時每股只需淨付約0.1元期權金。

付出極少的現金，萬一騰訊股價意外跌穿350元，亦可提供保障。
另外，如股價在2月27日結算日或之前升穿Short Call行使價430元，倘交易對手行使期權，以行使價430元向自己買入騰訊，以370元撈貨價計，回報也很吸引。
假如早前未有買入騰訊，但現覺得騰訊在365至370元也屬吸引水平，可考慮Short 2月行使價370元Put，執筆時期權金每股也有7.8元；2月結算不跌穿362.2元便有盈利。

另也可考慮做2月期權，Short行使價380元

Put；同時Long行使價350元Put，在相同股數下，執筆時每股淨收約9元期權金。
把Short Put行使價380元減去淨收取的9元期權金，意味在2月結算時，騰訊不跌穿371元便有盈利。結算價打和點應仍屬吸引水平。

如顧慮騰訊結算前大跌，風險回報角度，後者做法或較前者單純地Short 2月行使價370元
Put好：（一）兩者結算打和點應也屬吸引水平；（二）如騰訊股價保持現時380元水平或上升，後者潛在最大盈利較前者略高；（三）後者有Long Put控制潛在大跌風險，潛在最大虧損有限。

2月騰訊股價大跌機會少

筆者認為騰訊股價在2月大跌機會很少。一方面美國未必有進一步針對騰訊政策；另一方面拜登新一輪的先進GPU出口限制，特朗普未必會全部執行，而這限制亦同時影響騰訊的主要競爭對手如阿里巴巴（09988），並不會太削弱騰訊在中國市場的競爭力。

至於攜程，讀者可能留意到近期內地積極推進旅遊業發展，例如推出單方面旅遊免簽證安排，而一系列措施或對攜程有利。
而攜程在480元水平應有較強力支持，潛在做法之一是做攜程2月期權：
Short行使價480元Put；同時Long行使價460元Put，相同股數下，每股淨收約7元期權金。以執筆時正股約504元水平，以上潛在回報還算可以。
即使股價跌穿Long Put行使價460元，潛在最大虧損也有限。如跌穿或視乎市況考慮是否買入正股。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。