特朗普2.0震動市場 霸菱Scott Roth：高收益債仍具吸引力

自特朗普當選後，美國國債收益率大幅波動，市場預計其提高關稅、降低稅收的政策可能會引致通脹上升和美國財赤增加，將對債券價格形成壓力。目前美國10年期國債收益率為4.19厘，與聯邦儲備局未減息前水平相近。

併購活動上升

關於特朗普的當選，Scott Roth認為，特朗普的政策有一些是有利於增長的。這些政策主要體現在監管方面。
「我們預計特朗普會放寬一些對私營部門的監管負擔，尤其是在金融行業方面，這是金融股的主要反應所在。還有許多行業和企業會受益於未來監管負擔的減少，這應該有助於改善經濟增長。」
Scott Roth表示不完全相信美國大幅擴大財政赤字，「目前我們認為延長現有的減稅政策是很可能的，但大規模額外減稅的前景可能需要與削減開支相伴隨。換句話說，我並不認為在目前的財政狀況下，會有過度擴張的財政赤字。」

所以，他認為應該對這些假設保持謹慎，並且不要過早地依賴這些預測。
他還提到，併購（M&A）環境也可能會受益於特朗普的政策。
「事實上，高收益債券市場將受益於未來併購活動的增加，由於2022年和2023年市場疲軟（交易活動），私募股權的需求被大量壓抑，且其於2024年仍然低迷。」
特朗普對企業減稅和放寬監管的舉措，可能為企業提供更多資本進行併購活動。
美企盈利增長勢頭良好，美股三大指數屢創新高，隨著聯儲局減息，美股有望持續強勢。在這樣的背景下，投資者可能會有疑問：「為甚麼要投資債券？」
在美股屢創新高、股市氣氛強勁的環境下，債券似乎不再吸引。然而，債券在投資組合中仍然有其不可或缺的角色。

長期表現較穩定

「我認為高收益債券從策略配置的角度來看是有意義的。」
Scott Roth強調，並不是說投資股票不好，任何希望進行良好資產配置的投資者，應該都會將股票納入其中。但當談到收入型產品時，高收益債券提供了非常有吸引力的投資理由。
「尤其是如果你看看這些高收益產品，它們通常擁有非常好的夏普比率（Sharpe ratio），也就是相對於基礎波動性的回報，這比股票市場在長期內表現得更為穩定。」
他續指如果回顧現代高收益投資的歷史，它緣自大量研究，這些研究表明，這一資產類別可以在承擔一定程度的風險下，獲得非常好的回報潛力和較高的夏普比率。

「這是為何高收益債券市場能夠吸引投資者的一個真正的投資理由，並且可以與股票配置相輔相成。我認為就是這樣，如果你能在承擔一定風險的情況下，獲得非常好的回報，這正是這一資產類別誕生的原因。」
Scott Roth所管理的環球高收益債券基金，年度化派息率高達9.66厘，對於追求固定收益的投資者來說極具吸引力。
高收益債券雖然具有吸引力，但往往伴隨著風險。例如信貸違約、利率波動和面對流動性不足等問題。
Scott Roth指出，儘管市場回報潛力可觀，但投資者應該根據自身的風險承受能力和投資目標，選擇合適的投資工具。

「對於那些希望減少風險並尋求穩定回報潛力的投資者，高級抵押債券基金無疑是較為合適的選擇。」
他認為這高收益債券和環球高級抵押債券基金兩個產品都有，均有吸引力的總回報前景，並且都具有長期顯著超越基準的歷史。
兩者還有一個共同特點，那就是相對於市場來說，波動性較小，β值較低。

具較高票面利率

同是由他所管理環球高級抵押債券基金，專注於高級抵押債券（Senior Secured Bonds），這些債券的特點是，它們屬於「抵押」類別，可獲得發行人的抵押品或某種形式的資產作保障，具有比其他無抵押債券更高的索償權，在公司破產或財務困難時，投資者的索償權排在最前面。

因此，雖然環球高級抵押債券基金屬於高收益債券市場，但由於其擁有更佳的資本保護潛力，風險相對較低。
這使得它在高收益債券中具有較為穩定的回報和較低的波動性，適合那些尋求較低風險和穩定回報潛力的投資者。
除了風險控制外，這類債券還能提供穩定的收入來源。Scott Roth提到，環球高級抵押債券基金這一類資產類別通常具有較高的票面利率，這使得它們對於尋求穩定收入的投資者來說，具有很大的吸引力。