馬斯克為何看中孩之寶

馬斯克想買孩之寶，要由傳統桌上角色扮演遊戲Dungeons & Dragons（簡稱D&D）說起。遊戲早於上世紀70年代由Gary Gygax及Dave Arneson設計，由Tactical Studies Rules（TSR）出版。
其後落入孩之寶旗下Wizards of the Coast手中。自我創作版圖及角色，以至投擲20面骰子，是不少玩家的歡樂回憶。

D&D-美式RPG王者

適逢D&D面世半世紀，Wizards of the Coast今年6月推出《The Making of Original D&D: 1970-1977》，書中收錄D&D手寫原稿及筆記、開發文獻等。
作為致敬刊物，有D&D「鐵粉」指書中前言有不尊重原創Gary Gygax；並批評Wizards of the Coast近年來，刻意淡化原創概念及設計。
當中包括了馬斯克，他狠批沒人可以摧毀Gary Gygax等天才所創作的心血，質問孩之寶以至Wizards of the Coast是否出問題。之後更忍不著，問孩之寶賣多少錢。

核心業務經營溢利率升

說了便算，還是會付諸實行？只有馬斯克才知曉。但以孩之寶不足百億美元市值，要馬斯克買起無難度可言。
而觀乎馬斯克瘋狂「往績」，曾買下Twitter、
總統競選期間仍忙於打Diablo IV，並曾揚言要搞人工智能（AI）遊戲，買孩之寶拯救D&D，對他來說似乎不見得誇張 。
撇除潛在被收購的可能，孩之寶最新一季業績只能說不過不失。
截至9月29日止第三季度收入12.81億美元，按年倒退14.7%，差過市場預期；若撇除剝離eOne電影及電視業務的影響，則下跌9%。
分部表現來看，消費者產品分部受到銷量偏弱及退出部分品牌影響，收入下跌10.1%，至8.6億美元。

當中北美市場下跌8.1%，至5.26億美元；歐洲市場跌22.2%，至1.62億美元；拉丁美洲市場8,910萬美元，減少21%；亞太市場收入8,190萬美元，上升32.5%，是唯一錄得增長的地區。
受惠有效成本控制，消費者產品分部經營溢利錄1.21億美元，上升25.9%；經營溢利率提升4.1個百分點，至14.1%。撇除非經常性因素，經調整經營溢利率提升3.9百分點，至15.1%。

遊戲再延推 打擊數碼分部

來自Wizards of the Coast及數碼遊戲分部的收入4.04億美元，下跌4.6%，儘管期內MAGIC: THE GATHERING收入增長3%，至2.96億美元；大富翁遊戲（Monopoly Go!）亦貢獻3,000萬美元收入符合預期，但Baldur’s Gate 3一再延遲推出，抵銷有關利好影響。

Wizards of the Coast及數碼遊戲分部經營溢利1.81億美元，下跌10.9%，分部經營溢利率收窄3.1百分點，至44.9%。
至於娛樂分部因剝離eOne業務，令收入大減86%，至1,720萬美元；撇除的話，減幅為17%。
季內分部錄得經營溢利980萬美元，2023年同期有經營虧損4.69億美元。經調整經營溢利1,320萬美元，上升62.9%；經調整經營溢利率76.7%，較去年同期6.6%顯著擴大。
季內成本節省約8,700萬美元，而年初以來累計約1.77億美元，符合管理層所訂下減省開支目標。期內存貨減少39%。

第三季度經營溢利3.01億美元，當中包括2,700萬美元來自eOne的攤銷開支，以及企業轉型成本，經營溢利率23.6%；去年同期經營虧損1.69億美元。
純利2.23億美元，去年同期虧損1.71億美元；每股攤薄盈利1.59美元，去年同期每股攤薄虧損1.23美元。季內派發股息總額9,800萬美元，每股派70美仙；年息率逾4厘。

靠控制成本 提升盈利能力

撇除非經常性因素，經調整經營溢利3.28億美元，下跌4%；經調整經營溢利率25.7%，擴闊2.9個百分點，主要受惠有利業務組合、供應鏈效率提升，以及經營成本減少。經調整每股攤薄盈利1.73美元，遠高過市場預期。

管理層展望全年度消費者產品分部收入，按年下跌介乎12%至14%，經調整經營溢利率4%至6%；Wizards of the Coast及數碼遊戲分部收入介乎下跌1%至持平，經營溢利率約42%。
預估娛樂分部收入減少1,500萬美元，經調整經營溢利率約60%。
預測全年經調整經營現金溢利介乎9.75億至10.25億美元。減省成本計劃將繼續推進，料至2025年底，總成本減省達7.5億美元。
摩根士丹利認為，孩之寶公布季績後股價已回調約6%，相信充分反映利淡因素。公司在轉型過程中，保持增長動力，顯示出盈利潛力。建議趁低買入，目標由80美元上調至92美元，評級為「增持」。