電力新時代 Vistra成科網巨企寵兒

AI的急速冒起，已令電力能源業界關注高耗電需求及電力供應穩定性。
現時大部分歐美電網，都連接可持續的綠色能源，包括太陽能、水力及風電等，綠色能源的缺點是存在間歇性，令高峰用電時供電穩定性打折扣。
若增加電力儲存設備，營運成本便變得不划算，不利電價競爭力。
目前科網巨企對AI數據中心的電力需求，是 「24-7」 的基本負載電力，要達到零排放的綠色要求、具穩定性而便宜的話，走不出核能發電。

科網巨企銀彈攻勢搶電

亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）10月中宣布，與維吉尼亞州Dominion Energy合作，將投資超過5億美元，建設可快速投入營運的小型核能反應爐，以盡快滿足其生成式AI服務對電力的強大需求。

而微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）早前亦與Constellation Energy達成協議，計劃重啟賓夕凡尼亞州三哩島核電廠的一號機組，亦即1979年發生核電事故的二號機組附近。
一號機組當年並無發生熔毀，但五年前經濟原因退役。
根據協議，將投入16億美元翻新，目標在2028年或之前重啟，未來20年支持微軟數據中心的用電需求。
另一科網巨企Google母公司Alphabet（美股代號：GOOG）亦不列外，與核能新創企業Kairos Power合作，計劃在美國興建七座小型核能反應爐；首座預計2030年投入營運，其餘陸續在2035年供電。

按協議承諾，Kairos Power會提供合共500兆瓦電力，予Google的AI數據中心。
Vistra截至6月底止第二季收入錄38.45億美元，按年增長20.5%，高過市場預期；經營溢利8.08億美元，上升36.7%。
純利4.67億美元，按年下跌1.8%，倒退主要因為高折舊及利息開支，抵銷了收購核電廠Energy Harbor所帶來的貢獻。
來自經營活動的現金流有11.96億美元；來自持續經營業務的純利為4.92億美元，上升20.2%。
期內經調整經營現金溢利14.14億美元，增加40.2%。

核電牌照獲延長20年

回饋方面，由2021年至今年8月5日為止，公司已回購總值約42.5億美元股份；目前流通股份約3.44億股，較回購前減少兩成九；公司亦已計劃2024至2025年，斥資至少22.5億美元進行回購。
Vistra季內已完成兩項再新能源購買協議，分別是微軟位於伊利諾伊州的405兆瓦項目，以及亞馬遜的200兆瓦德州項目，兩個項目已開始動工。
公司宣布，有意在德州電力可靠性委員會範圍內，增加2,000兆瓦可調度天然氣發電量，當中200兆瓦已在季內投入，並已獲美國核能管理委員會批准，將Comanche Peak核電廠營運牌照年期延長20年。

預計今、明兩年經調整資本開支分別11.24億及11.75億美元。
管理層展望，今年自由現金流介乎22億至27億美元，全年經調整經營現金溢利45.5億至50.5億美元，重申確認中點為48億美元，當中不包括任何潛在的核電稅務優惠；並有信心可達致預期目標範圍上限。
與此同時，調高2025年經調整經營現金溢利中點2億美元，到52億至57億美元；並維持2026年中點至少60億美元。
對往後業績信心十足，皆因電價在強勁需求支持下表現堅廷。
全國最大電網營運商PJM，供電服務覆蓋伊利諾州到新澤西州共13個州份，PJM在剛過去的年度電力市場拍賣當中，發電廠每日每兆瓦電價最終為269.92美元，較2023年同期大增8倍；確保2025至2026年供應13.56萬兆瓦電力。

摩通指屬電力股首選

Vistra目前是美國最大發電廠兼能源分銷商之一。擁有410億瓦發電設施，包括核能、燃煤、天然氣及太陽能，同時有龐大的儲能項目。
雖然Vistra股價年初至今已累升逾兩倍，但大行摩根大通相信美國電力股擁有結構性轉型大優勢，包括受惠製造業留本地發展、交通及發暖設備轉採用電力驅動，以及數據中心激增所帶來的強大電力需求等。
尤其AI應用所需要電量驚人，科網巨企爭相發展之下，對穩定度高、環保而便宜的核電顯得愛不惜手。
基本上，摩通看好全線電力股，其中Vistra是最具優勢，在電力股當中屬首選，首次覆蓋給予「增持」評級，目標價178美元（見圖表）。