降息週期啟動在即，資金湧入中國資產！哪些港股已率先發力？
南向資金在內的市場資金持續流入港股市場，加上港股上市公司大面積的回購利好，持續推動了港股上漲行情。美聯儲降息一觸即發，資金持續流入港股，降息對港股構成利好的原因是什麼？應如何調整港股配置？資金、估值、業績、政策四方合力，港股將迎來春天？隨着美聯儲降息大幕拉開，市場普遍預期這會對港股帶來正面影響，主要原因包括流動性改善、估值提升、香港聯繫匯率制度、以及公司業績利好這四大方面。首先，美聯儲降息交易有望帶動更多增量資金流入港股市場。據機構分析，美聯儲降息在一定程度上會導致美元指數走弱，美元外流至全球其他股市。由於港股是以外資為主導的市場，外圍貨幣寬鬆將帶動中美利差收窄、人民幣匯率走強，從而帶動外部資金流入港股市場。另外，港股目前遭低估的觀點也逐漸成為市場共識。數據顯示，當前恆生指數PE（TTM）估值為8.54倍，2010年以來的最低值為7.36倍，中位數為10.28倍。即便是今年持續受益高息股抱團行情的國企指數，目前估值倍數也僅有7.64，仍低於2010年以來8.79倍的中位數水平。此外，由於對外部流動性變化非常敏感，港股修復的彈性會更大。香港實行與美元掛鈎的聯繫匯率制度，美聯儲貨幣政策的溢出效應對港股具有更強的影響。最後，降息將會明顯降低企業的融資成本，公司會逐步趨向提高財務槓桿率，社會生產活動隨之擴大，從而起到刺激經濟的作用。在國外進入補庫存階段時，外需復甦將帶動中國的出口相關業務，從而拉動上市公司的業績。覆盤歷史9輪降息週期，本輪與2019年最為相似，同為預防式降息。參考當時的市場表現可看出，首次降息落地後港股先跌後漲，隨後開啟升勢，恆生科技指數彈性最顯著。
美聯儲降息，港股哪些行業更加受益？對於降息利好行業，機構普遍推薦港股市場中科技、消費、醫療保健等利率敏感型行業，以及高分紅和高回購等長期主線。中金公司認為，美聯儲降息開啟後，短期受益於降息的成長板塊可能有更高彈性，如半導體、汽車（含新能源）、媒體娛樂、軟件、生物科技等。但中期維度，區間震盪的結構性行情依然是主線，當前10年美債利率降至3.7%已將降息預期計入的較為充分，若風險溢價回到去年中，對應恆生指數約19,000；若盈利在此基礎上增長10%，對應恆生指數點位21,000。中期維度看，分紅+科技成長是主線：看好穩定回報的高分紅和高回購股票，以及自身具有行業景氣度（互聯網、遊戲、教培）或者政策支持的科技成長股（科技硬件與半導體）。中信證券認為，回顧歷史表現，預防式降息前後一個月，恆生指數均表現出顯著上漲趨勢；分行業來看，成長性的醫療保健、消費，以及順週期的能源材料、金融地產等板塊往往在降息前後一個月具備較好的表現。信銀國際分析師認為，港股市場的焦點是派息股，包括內銀、內險、中資電信、能源；科技板塊當中部分大型權重股，手遊、消費平臺股雖無派息，但隨歐美減息，資金將流往亞洲如日本、中國臺灣、韓國等地，只要資金持續停留亞洲，便有機會留意甚至流入估值便宜的港股，大型權重科技股應可受惠。
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