上半年合埋眼都贏錢︳李聲揚專欄

首先解釋筆者的「7%」標準何來：上半年恒生指數升4%、國指升10%；科指則要跌6%。
美股方面呢？道瓊工業平均指數升4%，標準普爾500指數升15%，納斯達克指數升18%。「六樣買齊」，回報大約是7.5%——這應該是最基本做到的回報。
正路一點的計算，就當一半恒指一半標指，回報更應該達到9.5%。
不過你也可以說，股市回報，相當「兩極」。納指和香港科指固然是差天共地，但即使同是美股，道指和納指表現也差很遠。

升勢集中在個別股份

不少人認為，美股升勢集中在科技股，不能持續。事實升勢集中在個別股份，並不罕見，不能就此認為是「不健康」，皆因股市就是如此。

看看標指500隻成分股，上半年表現最好的，很多人知道是超微電腦（Super Micro Computer，美股代號：SMCI）和輝達（Nivida，美股代號：NVDA），升幅是198%和149%。
可是表現最差的呢？也是相當著名的公司。包尾是藥廠Walgreens（美股代號：WBA），跌54%；尾二和尾三是LuluLemon（美股代號：LULU）和Intel（美股代號：INTL），跌幅也近四成。
當然，500隻股票，挑選最好和最差的，自然是差天共地。但重複一次，標指上半年升了15%。但500隻成分股，若果依回報排序，中位數回報是多少？答案是只有4.2%。換一個角度看，500隻成分股，超過200隻上半年錄得跌幅。

這代表甚麼？代表揀股並不容易。而若投資者買齊500隻的「全餐」又如何？500隻成分股的平均回報，也只有3.7%。
不過，這是美股獨有的現象嗎？看看港股，恒指上半年升了4%。但82隻成分股的中位數回報，是負5%。另一角度看，82隻成分股中，47隻（超過一半！）要錄得跌幅。至於82隻買齊的話，平均回報是負3%。
看看環球市場，情況也是差不多。話說筆者追蹤了47隻美國上市的國家交易所買賣基金（ETF），由秘魯到卡塔爾都有。以此作為標準，一大好處是已經計入匯率影響。
47個國家，誰排第一位？不是美國，美國只排第四位。不少人估台灣（EWT）；台灣也很強，但只排第二位，回報是18%。

真正的冠軍，是土耳其（TUK），上半年回報30%。當然筆者不太相信有讀者會買土耳其ETF，也不建議大家買。
看看榜的另一端，47隻ETF，誰包尾？若十分留意國際新聞的，可能猜到是尼日利亞（NGE），下跌三成；此外，巴西（EWZ）和墨西哥（EWW）則名列尾二、尾三位，兩隻都要跌兩成左右。
然，這些ETF表現差，部分也和匯率有關。例如巴西雷亞爾，上半年就跌了13%（有趣的是土耳其里拉上半年跌10%，但即使計及此因素，土耳其ETF還是表現最佳）。
留意，即使美元強勢，差不多所有貨幣對美元都下跌。但47隻ETF，有29隻錄得正回報，比例接近60%，還算不錯。

不過表現最好的贏三成，表現最差的要輸三成。若像買六合彩般，47隻買齊，回報也有1%，而中位數回報，也是1%。
說了這麼多，肯定的是，今年上半年真的是「合埋眼都贏錢」。港股、美股固然上升，日本股、台灣股也升，即使是冷門股市，也是升多過跌。
不過另一方面，在各國的指數當中，就往往是只得少數股份上升。
當中啟示，筆者會在Patreon詳談。不過可以建議讀者的是：若果買些冷門國家，就不如買國家ETF算。
看好越南，就直接買越南ETF吧！不用再去揀股（話說回頭，越南ETF（VNM）上半年也要跌6%，跑輸恒指一大截，可見經濟好不等於股市好）。