如何對沖美股下行風險｜蔡嘉民專欄

Michael Burry造淡美股並非沽空股票，亦非沽出美期，而是選擇採用買入認沽期權的方法，而名義價值加起來一共達7億美元。

要留意，買入7億美元的Put，並不代表他使用了7億美元。

實際上，動用的資金要看期權的對沖值，即Delta。假設認沽期權行使價非常低，即非常價外，例如Delta只有-0.1，那動用的資金就只是0.7億美元；但如果認沽期權行使價與現價很接近，即等價，Delta就是-0.5左右，那動用資金就大約3.5億美元。

重點是，大眾並不會知道Michael Burry還有沒有其他操作，有可能這些Long Put只是對沖他其他持倉，甚至可能有其他衍生產品好倉。