香港寬頻4.5厘息 好過公用股 派息多過盈利仲年年加｜投資有道
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、中新社、新傳媒資料室、香港寬頻官網
香港寬頻與匯港電訊合併
香港寬頻是香港第二大的家居及商業高速光纖寬頻服務供應商，提供寬頻及Wi-Fi 管理服務、話音服務、流動通訊服務、OTT娛樂、數據中心服務、綜合雲端服務、數據連接、會議、資訊保安及系統整合等。近年集團積極擴展業務版圖，今年4月完成收購前稱九倉電訊的匯港電訊（WTT）及其附屬公司，這是繼2013年收購Y5Zone、2016年收購新世界電訊、2018年收購I Consulting Group Limited（「ICG」）後的另一大併購行動。透過有關收購，香港寬頻將由以往專注於大眾住宅業務，變為以企業市場為主導（佔三分之二）的營運商。
在5月的業績會上，香港寬頻管理層曾表示，與WTT合併後將打減價戰搶客，若從競爭對手香港電訊（06823）搶到六分之一生意，香港寬頻的收益有望於三至五年內翻倍。與WTT合併後，集團將有更強大的網絡覆蓋及容量，並以在三年內將營運成本減低7%至10%為目標。
大行看好香港寬頻
滙豐報告指，合併業務後在經營開支上產生的協同效應，料可於2020年8月底的財政年度展現，並逐步調整香港寬頻的未來經營開支預測。該行亦關注香港寬頻在實現銷售增長以及消費市場方面的發展。據香港寬頻表示，集團已恢復顧客增長，爭取未來三年達到100萬位客戶。
就香港寬頻於6月建議採納共同持股計劃III Plus，滙豐認為投資者可視為潛在增長指引。該行預計，可供分派每股經調整可用現金在2019至2021三個財年（按累積基準）達2.67元，將高於啟動計劃的門檻。報告亦指，因投資者跟員工之間的利益緊扣，故偏好香港寬頻，給予「買入」投資評級；目標價17.6元。
瑞銀認同，香港寬頻員工及其股東利益開係密切，乃集團得以在成熟市場中，仍可實現超額盈利增長的關鍵之一，其他因素還包括進取的推銷文化，以及穩健的網絡基礎設施。至於收購WTT，瑞銀認為將是日後的主要增長動力，並指市場低估了其對香港寬頻收入的潛在協同效應。
另一方面，政府推出了7.74億元補貼計劃，以擴展光纖網絡至偏遠地區，有助香港寬額將覆蓋範圍擴至一些難以進入但有利可圖的地區。該行相信，未來兩至三年，香港寬頻可進一步提高其於住宅寬頻的市佔率，給予「買入」評級；目標價16.9元。
摩根士丹利報告指，由於擴展網絡節省成本，未來兩年香港寬頻的年度資本支出總額或會下降，預測2020年的每股盈利增幅達13%至27%，重申「增持」評級；目標價17元。事實上，香港寬頻業績持穩定增長，截至2019年2月28日止中期，錄得收入22.18億元，按年增長19%；除息、稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）7.23億元，按年升22%；經調整自由現金流2.99億元，按年升26%。
香港寬頻基本面穩健
雖然期內純利1.99億元，較去年同期跌17%，但主要因2018財年的高基數效應對比所致。上半年度住宅方案較去年同期增加11%，至12.23億元，為主要收入來源。上半年收益增長動力來自流動通訊服務，已啟動服務的用戶數目達28萬名，按年增26%；流動通訊每月每戶平均收入（ARPU）（不包括寬頻服務）為每月144元，按年增1%。
寬頻服務方面，過往全數基本住宅ARPU升至每月184元，按年升幅6%；用戶市場分額大致保持穩定為36%。企業方案的收益按年增16%至7.86億元，主要受惠於ICG的全期貢獻，以及向增長中的客戶群追加銷售綜合方案服務。期內企業客戶按年淨增2,000戶至合共58,000戶；企業ARPU維持於每月1,508元。
雖然近期港股面對外憂內患夾擊，但香港寬頻業務集中香港，不受外圍政治及匯率問題影響。加上流動電話數據及寬頻網絡已是人們不可或缺的「必須品」，具備公用股的防守特質。縱然這兩個多月來，本港政治和社會動盪，料對香港寬頻業務的負面影響有限。回顧過去幾個年度，雖然業績表現有所反覆，但總體而言香港寬頻盈利仍維持高增長勢頭，純利由2014年度的5,355萬元增至2018年度的接近4億元。
香港寬頻派息連年遞增
論派息，香港寬頻更是連年遞增，由2015年度的每股0.2元增至2018年度的0.56元，以8月9日收市價14.32元計， 往績息率達4.5厘。而2019財年中期派0.34元，較去年同期增加30.8%，集團執行副主席楊主光更預期，下半財年派息將不少於上半年。換言之，預計2019財年的全年派息，按年將有不少於21%的增幅，假設全年每股派0.68元計，預測息率達4.8厘，增長高息股當之無愧。
正由於有基本因素支持，故即使面對近月的波動市況，香港寬頻仍然穩坐釣魚船，股價7月中創下14.76元歷史新高後，只輕微回調至14元水平已「跌唔落」。至本月5日，恒指急跌失守26,000點，香港寬頻反而逆市向上，強勢畢呈，若後市市況好轉，相信其股價有力進一步上升，再創新高可期。
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