內地高度扶持半導體產業 可吼華虹半導體｜姚浩然
美國11月消費物價指數（CPI）按年上升7.1%，低於市場預期7.3%，遠較10月7.7%為低；美國11月CPI按月上升0.1%，較市場預期的0.3%為低。
美國11月CPI回落速度較預期快，最主要原因是能源價格下滑速度較快，抵銷了租金仍處於上升的局面。
油價難再大升
石油價格過去個多月來，走勢反覆向下的主要原因是擔心美國經濟2023年有機會步入衰退，引發環球經濟也同樣步入衰退，令對石油需求減少。
歐洲把俄羅斯的石油價格設在每桶60美元水平，令油價更加難以上升；加上，俄烏戰事所引發的地緣政治風險較年初已降低，市場給予石油價格所享受的風險溢價，自然也大大降低。
筆者預期，未來一季紐約期油價格將在70美元至80美元之間上落。
能源價格回落對通脹，確實有舒緩作用。美國樓房價格至今年7月以來開始回落，相信租金成本，也會隨樓價會回落向下調整。
但由於租金成本要待租約到期續期時，才有空間向下調整，租金回落的速度會較慢。
然而，隨著多間大型企業先後宣布裁減員工計劃，未來失業率有機會回升，預期勞工成本上漲的壓力會得到舒緩。
整體而言，美國通脹持續回軟，2023年1月公布2022年12月CPI，有機會回落至7%以下。
美國通脹正處於下降通道中，短期可消除投資者對息口上升的疑慮。隨金融股將於2023年1月中領軍公布季度業績，市場將會把焦點從通脹轉移至經濟增長放慢及企業盈利放緩的因素。
美國2年期國庫債券孳息率與10年期國庫債券孳息率，早在今年7月便出現倒掛，並且倒掛的幅度不斷擴大，最新擴大至0.768厘。
美國3個月與10年期國庫債券孳息率在10月下旬才出現倒掛，目前的倒掛幅度擴大至0.77厘。
上述兩條孳息曲線倒掛，以3個月與10年期國庫債券孳息率出現倒掛較準確。
因為3個月屬短期的債券，2年期屬中期的債券，10年期屬中、長期的債券；以短年期與中長期國庫債券所造出的孳息曲線倒掛，可顯示出巿場對經濟衰退的看法。
美國2023年上半年經濟增長放慢，預期美國企業盈利有下行風險。目前，道瓊斯工業平均指數及標準普爾500指數的預計巿盈率皆約17倍，估值合理。不過，若企業盈利被下調，估值將被拉高而變得不合理，屆時股價便有機會回落。
在板塊中，筆者率先選擇半導體板塊，主要是經過今年年中的大規模去庫存後，需求重新復見。
台積電（美股代號：TSM）發布了11月營收報告，2022年11月合併的營收約為2,227億600萬元新台幣，較10月增加了5.9%，較去年同期增加了50.2%。
2022年首11個月，集團營收約為2兆713億3,100萬元新台幣，較上一年同期增加了44.6%，可見11月營收創歷史新高。從台積電11月的強勁業績，可引證半導體行業已重回正軌。
Nvidia（美股代號：NVDA）下一季業績營收止跌回升，而其毛利率亦從55%回升至預計的66%，相信下季的盈利預計會止跌回升。
華虹半導體（01347）主要從事半導體產品的生產及貿易，專注製造200 mm晶圓半導體。截至2022年9月止三個月，集團營業額上升39.5%至6.3億美元；股東應佔溢利增長一倍至1.04億美元。
期內，整體毛利率為37.2%，較上年同期增長10.1個百分點。
市場消息傳出，內地將設置10,000億元人民幣發展芯片，大型計劃最早2023年首季出台，預料對華鴻半導體有正面幫助。集團2022年度預期市盈率約為12倍，估值吸引。
倉位方面，下週一（19日）將以開巿價，買入3,000股華虹半導體股份。
