FTX爆煲火燒連環船 但市場較以往好炒｜蔡嘉民

FTX申請破產後，筆者與幣圈中不同的朋友聯絡，發現不單只個人投資者錄得虧損，就連大部分機構也受波及。

一般散戶投資者操作，大多只懂buy and hold，市場下跌，固然會虧損；奈何，機構投資者大多只進行市場中性策略如套戥、對沖及提供流動性等等，也傷亡慘重。

當然，最簡單原因在於，大部分機構也有投資FTX或在FTX中存有資金；其次，即使有些機構只有一成至兩成資金在FTX中，也避不過停運的宿命。

機構股東被嚇怕

因為機構股東們紛紛被FTX事件嚇怕，繼而撤資，在連連撤資的壓力底下，已沒有足夠營運資金，只好宣布暫停營運。

因此，整個幣市少了一大堆機構投資者；就算倖存的，也減少了極大部分的操作資金。

這些機構包括交易所、自營交易公司、家族辦公室及市場莊家等，導致市場流動性大減。

近月筆者接受不同媒體訪問，最常被問到的是，會否因此而減少投資加密貨幣。的而且確，很多散戶也被嚇怕，皆跑回傳統市場去避險。筆者答案為否；反之，加大了投資額度。

先討論幣價方面，FTX事件已令比特幣跌穿20,000美元，並曾下跌低至約15,500美元。以歷史數據看，此為極便宜水平，畢竟已自高位調整78%。

此外，用數學角度出發，下行至17,000美元；上望肯定不只34,000美元，即期望值明顯大於零。

以比特幣四年一次牛市週期計算，2024年至2025年絕對有望突破前高位，即上行空間為（69,000美元減17,000美元），即為52,000美元，下行空間假設歸零，即3.1倍左右。

換言之，讀者如果認為比特幣歸零機會大於75%的話，那就不要投資比特幣了；反之，只要歸零機會少於75%，就值博。

另外，從炒賣機會看，少了機構投資者，即少了聰明錢在市場上，變相令炒家多了獲利機會。

聰明錢減少，價格相對會沒那麼有效，相信無論是套戥、對沖，或者炒賣，也會更容易。

以筆者algo的表現看，近月回報不錯，證明市場較以往好炒。

不過，話雖如此，小心一點，由於市場莊家數量減少，幣市流動性也會減低，市場深度變薄，大額或頻繁交易者，必須提防買賣差價及滑價。

例如避開低成交額的交易所，或避免交易小幣；同時可多花時間優化下單的方法，以應對這刻的市場狀況。

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