木蘭債登場 人民幣國際化提速

人民幣將於今年10月1日，正式加入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）。最近首隻以人民幣結算的SDR債券「木蘭債」（Mulan Bond） ，在內地搶先登場，此舉除會促進SDR的實際使用外，更會提高市場對人民幣的需求，對人民幣進一步走向國際化，可起提速作用。

「木蘭債」是指由世界銀行以人民幣結算，並以SDR計價發行的債券。世銀於上週三（8月31日）於內地銀行間債券市場，成功發行三年期共5億SDR的SDR債券（見表）。對上一次發行SDR債券是於1981年，在1981年或之前合共發行過13隻SDR債券。有別於早年的SDR債券以美元作結算貨幣，今次「木蘭債」的結算貨幣是人民幣，即在發行時以SDR兌人民幣匯價以釐訂交割金額，債券買家支付人民幣。到日後債券到期或派息，則以當時SDR兌人民幣的匯價，債券持有人收取的利息及本金之貨幣為人民幣。SDR債券陸續有來較早前，世銀獲由中國人民銀行批出總規模20億 SDR的SDR債券，今次發行的「木蘭債」只是首批，餘額15億SDR的SDR債券，將陸續發行。其實，早於1969年IMF已創建SDR，這並非主權貨幣，是可用於補充IMF成員國官方儲備的一種國際儲備資產。過去市場上一直缺少SDR產品，而SDR在國際儲備資產中，亦未被市場廣泛使用，但隨著人民幣將納入 SDR貨幣籃子後，情況出現改變。人民幣將於今年10月1日起加入SDR貨幣籃子中，新貨幣籃子比重分別是41.73%美元、30.93%歐元、10.92%人民幣、8.33%日圓及8.09%英鎊，令SDR更具代表性。剛舉行的20國集團（G20）峰會上，成員國都支持對擴大SDR使用進行研究。
今次「木蘭債」登場，可說是SDR產品發展的起點，可以預期日後將有更多以SDR計價的產品應運而生。此舉對人民幣進一步國際化起著重要意義，皆因隨著SDR獲廣泛認同，市場對SDR產品的需求亦將與日俱增。而人民幣佔SDR貨幣籃子比重逾一成，只要SDR應用層面愈趨廣泛，即代表國際間使用人民幣亦會愈來愈多，令人民幣國際化步伐提速。此外，由於內地亦鼓勵發行SDR債券，對內地債券市場的發展，同樣可起推動作用。