反向ETF宜炒不宜揸

本週反向交易所買賣基金（Inverse ETF）首次登陸香港，因為三星資產運用（香港）分別發行追蹤南韓KOSPI指數及日本東證股價指數的反向產品。近日日本與南韓股市大幅波動，投資者大可買入反向ETF，實行逆市賺錢。

所謂反向ETF，是指透過投資指數期貨短倉合約等槓桿工具，以模擬掛鈎指數的每日反向表現。例如反向倍數是一倍時，理論上掛鈎指數上升1%，反向ETF單位價格下跌1%；當掛鈎指數下跌1%，反向ETF單位價格上升1%。除了通過期指合約模擬指數反向表現獲利外，反向ETF還可透過期指轉倉獲利。假設12月份到期的期指短倉合約價格高於9月份到期的期指短倉合約價格，反向ETF的基金經理以低價買入的9月份到期的期指短倉合約，轉倉後，再以高價沽出12月份期指短倉合約，以賺取利潤。

追蹤港股產品未獲放行

不過，就算大市整體趨勢向下，但由於反向ETF在回報上有複合式效應，若指數日升日跌，長揸反向ETF的累計表現，反而會跑輸掛鈎指數的實際變化，故投資者只能在預期市況一瀉如注情況下，短炒反向ETF。隨著證監會今年2月5日公布《有關槓桿及反向產品的通函》，三星資產運用（香港）正式推出FI三星韓國（07326）及FI三星東證（07311）兩種反向產品。惟證監會規定反向產品不能以反向ETF命名，另規定名稱須加上「每日」的字眼以反映產品價格追蹤單日反向收益，故FI三星韓國全稱為「三星KOSPI 200每日反向（-1x）產品」，而FI三星東證全稱為「三星東證每日反向（-1x）產品」。值得留意的是，這兩隻反向產品簡稱附有「FI」這兩個英文字母，「F」是指以期貨合約為基礎，「I」是指反向。這兩隻反向產品，分別追蹤南韓KOSPI指數及日本東證股價指數的反向表現，而該兩個指數的主要成分股，全屬知名企業（見表一及表二）。值得注意的是，恒生指數公司雖亦設有恒生短倉系列，包括恒指短倉指數、國企短倉指數及恒生H股金融短倉指數，惟證監會不准許ETF發行商在本地發行追蹤港股的反向產品。不過，德銀發行與恒指短倉指數掛鈎的反向恒指ETF（db x-trackers HSI Short Daily UCITS ETF 2C，英股編號：XHSD），在倫敦證券交易所上市，有興趣的投資者不妨留意。