國有資本投資公司 杜絕過度干預

市場消息傳出，國務院將宣布一項新的國企改革計劃，成立類似新加坡淡馬錫控股
（Temasek Holdings）的機構，為國企提供資金，並施以盈利壓力。這與中央去年推出國有資本投資公司試點的脈絡相近，目的是將作為國企大股東的中央，塑造成投資者的角色，以創造盈利為最終目的，從而改革國企的經營模式。

國有資本投資公司是國家授權經營國有資本的公司制企業。公司的經營模式是以投資、融資和項目建設為主，通過投資實業擁有股權及通過資產經營和管理實現國有資本保值增值，履行投資者監管職責。消息指出，內地將會仿傚新加坡淡馬錫控股模式，負責向國企提供資金，但國企管理層將能更自由地作出經營決策，董事會亦有權招聘和解僱管理人員，不過，國資委向國企派出領導班子的體制卻不會改變。改組的國有資本投資公司將會運用資金投資於不同項目，但卻不會直接干預被投資項目的營運模式，改以著重盈利為目的。此番改革亦改變中央、官員過度干預國企業務營運的情況，改為由專業管理層管理企業。事實上，2014年7月中央已率先公布六家央企進行四項試點改革，其中一項改革，便是國有資本投資公司試點，涉及的央企包括國家開發投資公司及中糧集團。國資委宣布國有資本投資公司試點至今，中糧集團旗下兩家本港上市公司，股價均錄得上升（見表）。

國企重視政令多於盈利

國企指數的預測市盈率不足八倍，估值為環球主要股票指數之中最低水平。國企為投資者詬病的其中一個原因，就是董事會、管理層經常聽從中央指令行事，令中央權限遠遠凌駕於股東，有時上市國企更為了達成中央的政策目的，而犧牲股東的利益。相比之下，歐、美上市公司以投資者權利為優先，投資者對於上市公司的重大事項，亦擁有較大話語權，為歐、美上市公司值較國企股出現溢價的原因之一。無論於提升國企的營運效率、創造盈利，以至保障投資者權益方面，新一輪改革模式，均有助提升國企的價值，亦有助提高長線投資者對於國企股的興趣。市場消息亦傳出，第二批央企改革試點將會於短期內宣布，當中可能出現新的改革模式，且看能否為國企股帶來新景象。