跑贏恒指搶先破頂 5大新藍籌股王現身

撰文：SmartED編輯部｜圖片：中新社

30,000點得而復失 恒指破頂勢頭不變

本週恒生指數繼續創年內高位，一度見30,280點的10個月高位。由於環球資金面不再緊縮，恒指破頂在望，升穿33,484點勢頭不變。

本週恒指曾觸及30,000點關口。奈何，未能企穩。因為30,000點為重要的蟹貨區。在2018年2月至6月期間，大戶在30,000點水平派貨。一俟完成派貨活動後，恒指馬上直插至25,000點水平。

友邦股價快將突破

小股民的心態是難得恒指重回家鄉，蟹貨鬆綁，他們必定先沽為敬，故短期內恒指將會在30,000點水平徘徊。

港股消化蟹貨需時，惟決不代表年內恒指沒有機會直衝33,484點的歷史高位。

事關50隻恒指成分股，至少有13隻成分股股價距離歷史高位差距為10%以內，當中包括友邦保險（01299）、恒生銀行（00011）、中國平安（02318）等藍籌股。

這些距離歷史高位極近的重磅股已佔恒指比重接近30%。當中市值近10,000億元的友邦股價和歷史高位相差不足3%，隨時破頂再闖高峰。

現價和歷史高位相差10%至20%的藍籌股至少有十隻，佔恒指比重20%，亦靜悄悄收復失地。 當中包括騰訊控股（00700），原來其現價較歷史高位的差距已經收窄至17%。

換言之，向歷史高位進發的藍籌股佔恒指比重接近50%，恒指上破歷史高位的機會不容忽視。

然而，恒指兩大重磅股滙豐控股（00005）、中國移動（00941）仿如被廢武功，其股價較歷史高位低50%，近日前者受累美國聯邦儲備局有意暫停加息，而後者末期息不升反跌亦大失投資者所望。

某程度上中移成為恒指破關的障礙。不過，觀乎去年初恒指升至33,484點時，中移股價和現價相差不遠。由此路進，即使包括中移動在內的重磅股馬有失蹄，亦無礙恒指再闖新高。

永豐金張健民相信強勢股像如友邦保險、騰訊、中國平安（02318）、港交所（00388）可以繼續破頂，並帶動其他落後權重股如內銀股、石油股上揚。

基本因素方面亦有利恒指破關，張健民指出，中美貿易戰不可能「一take過」解決，惟只要分歧不再加深，便有利恒指再試高位，有機會上試32,000至32,500點。

恒指破關須符合多個條件

當然恒指破頂還要其他因素配合。張健民指出內地經濟增長保持在6.3%水平，美元兌人民幣處於6.7以上水平。 本週內地公布首季經濟增長6.4%，初步符合張健民提出的破頂條件。

恒指會否在今年內破頂，富昌譚朗蔚就指機會「一半半」，當中要靠A股的推波助瀾。

中央多招齊發穩住股市，最終目的是維持其集資功能。因為上市公司能透過股市集資，自然可以刺激經濟增長。

由於中央出招奏效，近日A股投資氣氛不錯，拉動在港上市的內險股回升。因為內險股持有大量A股投資。

富昌譚朗蔚特別看好平保。現時平保的現價與歷史高位相差只約2％，當A股繼續走好，就會利好整體內險股，故平保股價破頂後有上升空間。

加上平保本身業績理想，2018年的盈利首破千億元人民幣，其新保單等的保險業務新價值持續增長，整體業績都跑贏同業。

雖然今年恒指反彈兼企穩30,000點關口，但這股勢頭會否延續到其他落後股，譚朗蔚對此不會有太大的憧憬。他認為到目前為止，升勢只集中強勢板塊，仍有勢頭「玩多轉」。

他續指，去年6月恒指出現下跌裂口，雖然裂口已補回，但也要看後市A股的氣氛可否維持，而市況來看，暫時也未能確保會破頂。 而且恒指破頂還要視乎美國、歐洲經濟衰退這個因素，或成為破頂的一大阻力。

譚朗蔚強調，現時30,000點的關口，投資者應以短炒為部署，投資貼近歷史高位的強勢股，不應大舉追落後板塊。

曾經因為第五代流動電話（5G）概念一度被炒熱的中移，最近股價卻連連下跌，可見市場在短期內不看好中移。

譚朗蔚指電訊股份連5G月費計劃、配套都還未落實，反之繼續受制於減費等問題，認為中移已經在這一浪的升幅提前見頂。

故此可以先炒中國鐵塔（00788）、京信通信（02342）等的基建設施股份。

對於今年的投資策略，譚朗蔚表示，先以前恒指徘徊的30,200點為參考位置，如果能夠企穩這個關口，就能以上年第二季橫行頂位的31,600點作下一個目標。最後要視乎可否企穩31,600點，才能判斷恒指會否破頂再闖高峰。

強者愈強 破頂股變股王

對於技術派投資者而言，他們只看圖表走勢來決定入市策略，因為他們相信，股價已反映了基本因素。所以當一隻股份技術走勢轉強，甚至破頂，往往強者愈強。

而過去多年誕生的「股王」，其實也應驗了這個理論，因為這些股份往往會先於大市「破頂」創歷史新高。

支持技術分析的其中一個基礎理論，是1936年英國經濟學家凱恩斯提出的「空中樓閣理論」，這理論認為股票價格並非由其內在價值決定，而是由投資者的心理決定。

在這市場上只有極少數的專業投資者，一般投資者是佔絕大多數，而他們投資決定大都是隨波逐流，容易被市場上的樂觀或悲觀氣氛影響。

正因如此，當一隻股份將快到達對上一個歷史高位時，該位往往有很大阻力，因為那裏累積了大量「蟹貨」。再加上一些造淡的沽空者乘機在這些位置派貨，所以要突破這些心理關口並不容易。

惟當蟹貨逐漸被消化，專業投資者快人一步洞悉股份的投資前景，便會率先動用龐大資金掃高股價，而一般投資者看到股價突破便會順勢追入，這正正解釋了為何股份往往會強者愈強。

而事實上，以往港股有不少率先破頂創歷史新高的股份，成為了當年的「股王」。

最為人津津樂道的當然是食正科網熱潮，長升長有的騰訊，該股在金融海嘯後，2009年升市時，率先於5月份突破當時2007年的歷史高位，然後股價一路創新高，一路至2010年1月始見頂，突破後股價仍有1.4倍的升幅（見圖一）。

股王跑贏恒指

反觀當年恒指也曾現大升浪，但升到該年11月約23,000點水平便行人止步，與2007年歷史高位31,958點仍有一大段距離。

另外於2013年，恒指只是在19,400至24,000點之間上落，但騰訊，當年股價，未有大跌，一直處前於56元水平橫行後，當中5月始見明顯突破，然後便一直升至2014年3月129.2元後，始見明顯回調。

除騰訊外，在2011至2013年熱炒的濠賭股，也有類似經歷。 當時港股受歐債危機困擾，恒指16,000至24,000點之間上落，其中2011年10月更低見16,170點。

但當時的銀河娛（00027），因為受惠於內地放寬「自由行」，由內地旅客帶旺澳門經濟，故於2011年開始股價已見強勢，當年
1月已突破於2007年創下的5.71元歷史高位。

雖然之後都有跟隨大市略作調整，但大都處於大漲小回之局，其升勢直至2014年1月股價高見80.65元始見頂，破頂後升浪持續三年，升幅達13.1倍（見圖二）。

較近期，便要數2016至2017年貴為股王的吉利汽車（00175）。

在2016年前，吉利歷史高位是2010年的5.16元，但其後吉利因為大力發展自主品牌汽車；再加上母公司收購富豪等利好因素逐步展現出來，令汽車銷量步入快速增長。

所以在2016年7月股價創新高之後，股價便有如坐白金升降機般，一直到2017年11月，高見29.8元始見頂，突破歷史高位後升幅達4.8倍。

新一代股王候選名單揭盅

而恒指在2016年2月才見底回升，2017年10月才突破2015年高位，直至2018年1月始突破歷史高位，走勢明顯落後於吉利。

根據上述理論，最早破頂的股票成為「股王」機會愈高。統計近月破頂的藍籌股，以領展房產基金（00823）最早破頂，原來早於去年12月股價已經升穿前浪頂高位。

緊接而來是友邦在2月破頂，3月份則有港鐵公司（00066）、華潤置地（01109）及申洲國際（02313）破頂。 踏入4月，則有恒基地產（00012）、創科實業（00669）及蒙牛乳業（02319）破頂（見表一）。

由此可見，在大市還未瘋狂之前，率先破頂創歷史新高的股份，背後往往會隱藏一些重大利好因素，有機會是變身為長升長有的股王先兆。 聰明錢率先入市，散戶大可順勢跟搭順風車，在破頂股中物色有機會成為股王的股份。

恒指新股王爭破頂

上文提及但凡牛市重臨必定有新一批強勢股率先破頂，隨時醞釀新一批「股王」。恒指最大升幅為17.2%，惟有五隻藍籌股年內最大升幅竟跑贏恒指，堪稱為恒指新「股王」。下文將會分析有什麼因素主導這些股份繼續破頂。

蒙牛破位後有力再升10%  年初至今 最大升幅26.2%

中資股近期由弱轉強，蒙牛乳業（02319）亦一洗早年頹勢，股價勢如破竹，有份領漲恒指重上30,000點，蒙牛應記一功，今年有望再創佳績。

蒙牛是內地乳業龍頭之一，其股價表現早前不被看好，競爭對手伊利股份（600887）反獲投資者看高一線。直至蒙牛在3月尾公布業績後，風向逆轉，股價屢次上試30元關口。

股價造好，皆因業績亮眼，反映蒙牛的基本面向好。

截至2018年12月31日止，純利同比上升48.6%，至30.4億元人民幣，為歷史新高。收入689.8億元人民幣，按年升14.7％；毛利257.8億元人民幣，按年升21.7％；每股盈利0.779元人民幣。

尤其常溫產品銷量顯著上升，整體銷售增長可觀，市佔率增加；低溫產品的市佔率則連續第13年保持第一位。另外，雪糕業務實現高單位數增長；奶粉業務持續轉虧為盈，銷售乘勢而上，大幅增長。

管理層慷慨派息

集團大賺，蒙牛慷慨與股東分享成果，派發末期息0.181元人民幣，較去年同期多派50%。管理層展望，2019年銷售增長可達11%至14%，預計跑贏銷售增長、經營利潤率可改善50個點子。

國務院亦於去年中頒布《關於推進奶業振興、保障乳品質量安全的意見》，內地乳業發展獲支持，乳業前景明朗。

蒙牛績後獲多間大行唱好，紛紛調高其目標價，當中包括摩根士丹利、麥格理、德意志銀行等。大摩認為蒙牛的銷售及純利均符合預期，惟經營利潤於下半年的復甦幅度僅31%，較該行預測低；全年經營利潤亦較預期低。

然而，上調蒙牛2019至2020年每股盈利預測分別1.6%和2.8%，反映高端產品增長較佳及投資回報改善。投資評級為「增持」；目標價由29元增至32元。

摩根大通的報告指出，蒙牛去年的銷售及盈利增長均高於市場預測2.4％。對伊利掀起的常溫奶價格戰，蒙牛管理層已表明不會參與，加上內部有消晰指引，摩通認為此能消除市場憂慮。

該行預料蒙牛2019至2022年的收入、純利年均複合增長將分別達11.8％和21％。重申蒙牛為行業的首選股，給予「增持」評級；升目標價至33.8元，相當於未來12個月預測市盈率23倍。

在花旗的十大首選中資股中，蒙牛亦榜上有名，2019年預測市盈率24.7倍；預測每股盈利升17％。

於業績前夕，蒙牛的股價曾一度抽高；業績後，在此利好消息帶動下走勢更為凌厲，中間雖然略有回吐，但仍處於29元的高水平。終於在上週二（9日）蒙牛股價成功破頂，最高見30.8元，繼去年6月中旬後再創新的歷史高位。

目前，蒙牛10天平均線已突破50天平均線。截至週四（18日），蒙牛收報28.35元。在業績支持下，蒙牛股價破頂後有助再升10%，高見33元。

經一策略

買入價： 28元
目標價：33元
止蝕價：26元

年初至今 最大升幅24.1%

潤地商場倍增撐闖關

受國家政策影響，去年內地房地產業處於捱打局面。

踏入2019年，房地產調控有進一步放寬跡象，內房股苦盡甘來。其中華潤置地（01109）更率先跑出創新高，有望繼續水漲船高。

上週五（12日）潤地公布截至本年3月31日的營運數據，總合同銷售金額達258.4億元人民幣，按年大增48.5%；總合同銷售建築面積逾123萬平方米，按年升9.7%。

單月投資物業租金9億元人民幣，按年增長31.4%；2019年累計投資物業實現租金收入27.76億元人民幣，按年升28.2%。

當中商場租金收入繼續是集團收入的重要來源。

受惠國策鬆綁

根據2018年全年業績報告，潤地旗下已開業的商場達51個，總樓面面積達530萬平方米。未來一年集團將有九個新商場開幕；預計三年內有30個開幕。

長遠而言，集團坐擁的商場數目及總樓面面積將會倍增（見表二），估計未來數年租金收入增長可觀。

潤地2018年末期息派0.949元，較2017年同期多派28.3%，增幅屬市場罕見，外界憧憬今年維持相同增長。

內房一直因負債龐大而為人詬病，但潤地相較同業低，去年淨有息負債比率為33.9％，按年減2個百分點。而中央「放水」亦令內房得以鬆綁。

摩根大通看好內房今年的表現，潤地更被視為行業首選之列。不少上市內房企的銷售增長理想，今年3月的平均銷售按年升14%。整個第一季的銷售額則按年升4%，按月表現亦有改善。

摩通預測，內房於第二季的銷售增長速度會進一步加快。鑒於今年公布的可售資源按年增長21%，預期上市內房企2019年可實現17%的銷售增長，大型內房股有望追落後。

另一方面，內地放寬部分城市的戶籍制度。野村發表報告，指有關政策將影響33個城市的住宅購買政策趨鬆。

摩通指，潤地約71%土地儲備位處內地一、二線城市的核心區，預計將是政策放寬及市場復甦的主要得益者；作為商廈專家，潤地將可錄得持續性的增長。

該行給予「買入」投資評級；目標價40.7元。 去年2月潤地股價才剛以35.45元創出歷史高位，在短短一年多的時間即更上一層樓，於3月29日以35.35元刷新記錄。

之後股價愈升愈有，上週一（1日）最高見37.35元，再次立下新的里程碑。

年初至今，集團股價最大升幅為24.7%。 惟截至本週五的市盈率約8.4倍；2018年全年派息1.059元，股息率約3.6厘。目前估值仍相當抵買，不妨趁近日股價回吐入手。 倘跌至33元買入，目標價上望40元，潛在升幅20%。

經一策略

買入價：33元
目標價：40元
止蝕價：30元

年初至今 最大升幅18.5%  領展業績後有升有息

領展由上市至今僅14年時間，股價漲逾780％，4月2日又一次創出歷史新高。

的而且確，集團提升資產價值的策略相當成功，尤其來自租金的收入愈滾愈大，增長動力持續，長遠可望帶動股價再破頂。

領展收益的主要來源為零售及商業物業的租金。截止2019年3月止，領展所持有的物業組合包括約800萬平方呎的零售空間、約56,000個泊車位；在內地則坐擁約500萬平方呎的零售及辦公室空間。

換貨提升回報率

2018/2019年度的中期報告顯示，旗下物業租用率達95.5％。商舖租金收入37.44億元，佔總收益49.3億元的75％；來自停車場的租金收入則有9.88億元。

領展透過收購積極拓展物業版圖，2016年以59.1億元購入的彌敦道700號物業（工貿署大樓）。經過集團拿手的優化工程後，變身潮流商廈T.O.P－This is OurPlace，並於去年6月正式開業。該物業底層連接旺角站，總樓面面積28.4萬平方呎，獲多個國外知名品牌進駐。

預計T.O.P將成領展租金收入增長動力之一。此外，集團與南豐發展有限公司合力打造集零甲級寫字樓海濱匯，摩根大通（美股代號：JPM）更是主要租戶之一。

該項目最高總樓面面積可達88.3萬平方呎，並附設超過400個車位。截至去年9月30日止，海濱滙的估值已增長至99.19億元，較同年3月上升13.5％。

物業收入淨額提升同時，隨着物業的估值上升，領展不少。 報告期內，車位的估值亦增長了3.4%至1,463.91億港元。

更重要的是，無論是物業抑或車位，領展都有絕對的加租權力。以車位為例，旗下停車場於4月1日起加租12.7%；屋邨停車場已連續四年加租，加幅達到約50%。

領展東征西討收購及興建項目之餘，亦屢次出售非核心資產。 去年12月集團賣出12個物業，當中包括將軍澳明德商場、寶琳景林商場、長沙灣幸福商場、沙田秦石商場等，涉及總樓面面積達57.8萬平方呎，涉及4,789個車位。

領展當時以120億元出售，再購入具升值潛力的物業。今年1月及2月，領展分別完成收購北京京通羅斯福及深圳福田新怡景商業中心，以提升回報率。

領展可觀派息為單位價格上升的催化劑之一。雖然派息2017/2018年度的派息比率下降，但每股派息於近五年均複合增長率為11%。 有見領展收益將有理想增幅，投資者均憧憬集團2018/2019年度的派息有5％至10％的增長。 《湯森路透》綜合分析員預測，截至3月底止的末期息為1.3998元，全年每股派息為2.706元，再創新高。 領展將於6月公布業績，屆時為股價再創新高的契機。

經一策略

買入價：90元
目標價：103元
止蝕價：85元

年初至今年初至今最大升幅30.9%  恒地破20年阻力易升難跌

中原城市領先指數（CCL）顯示，由1997年至今，香港樓市升了80%，惟本港地產股未有隨之飆升。經歷20多年上落，恒地終於在4月成功破頂，完全消化超過20年來的蟹貨。由於恒地股價已經突破超過20年來的在各個阻力，相信升勢非同凡響，投資者可以盡快入市賺盡升浪。

恒地股價上一個重要阻力位要數到1996年及2018年，當時分別報46元及50元。

地產業務被嚴重低估

上週三（10日）恒地股價一度高見51.05元打破多年悶局，連1996至1997年的蟹貨都完全消化。如此一來，恒地上升阻力大減，之後繼續創新高將會輕而易舉。

恒地根基穩固，土地儲備龐大，惟估值卻被大大低估。集團旗下可資產分為三大範疇，一是物業發展；其次為物業投資；最後則是持股41.5％的聯營公司香港中華煤氣（00003）。

目前恒地市值2,189億元，扣除現值1,177億元的煤氣股權，恒地的地產發展及物業投資僅值1,012億元。不過，集團名下的物業價值肯定遠遠高於此數。

由此可見，恒地的地產發展及物業投資價值被嚴重低估。截至去年年底止，恒地在香港物業的應佔租金總收入（包括應佔旗下附屬公司、聯營公司及合營公司貢獻），錄得71.4億元，按年增加6％。

恒地持有40.8％權益的旗艦物業國際金融中心，去年前者攤佔21億元租金收入，按年升5.8％。恒地的零售物業組合日益壯大。今年中，集團再有新商場於尖沙咀插旗。座落尖沙咀港鐵站上蓋的H Zentre，總樓面達34萬平方呎。

如參考同區的iSQUARE，每月平均呎租87元計，估計H Zentre落成後每年可為恒地貢獻3.6億元的租金收入。在寫字樓物業組合方面，北角電氣道項目亦會於今年底落成，總樓面14.4萬平方呎的甲級寫字樓。

香港市場對寫字樓需求若渴；加上該項目交通便利，招租反應理想。而重頭戲則是位於美利道的甲級寫字樓，總樓面面積達46.5萬平方呎，將於2022年建成（見表三）。

毗鄰屬於冠君產業信託（02778）的花園道三號，截至2018年年底止的9月平均呎租約100元。以此推算，恒地美利道項目落成後，一年租金收入達5.6億元。

惟美利道寫字樓的位置貼近中環站出口，地理位置勝過位處半山的花園道三號；加上前者屬新建物業設施配套較優越，以及未來三年租金趨勢向上這些因素，相信美利道寫字樓落成後貢獻的租金收入應遠遠多於預計的5.6億元。

從估值角度出發，現時集團的市盈率約7倍；股息率3.61厘。最近五年，恒地派息呈逐年上升趨勢，若其可維持每年增加派息5％至10％，將成股價破頂動力高。

經一策略

買入價：49.2元
目標價：56元
止蝕價：47元

年初至今 最大升幅20.1%  港鐵壟斷地位不變獲追捧

近年港鐵公司工程事故連連，股價卻不跌反升，更於發生撞車事故後股價破頂。

原因是投資者看準政府不敢動真格推倒港鐵壟斷地位，故股價繼續創新高屬合理預期，投資者跟紅頂白高追有勝算。

港府交通政策向港鐵傾斜，鞏固其壟斷優勢。去年港鐵總乘客量為20.4億人次，按上升2.2%。 同期港鐵的香港客運業務收入高見194.9億元，按年升7.1%，跑贏通脹。

未來有三大商場落成

港鐵的香港客運業務分開三大板塊，包括本地鐵路服務、過境服務及機場快綫，收入為132.3億、34.7億及11.5億；按年增幅分別為3.1%、6%和7.4%。

值得一提的是，去年下半年通車的高鐵路亦貢獻6億元的收入。

話說回來，港鐵每日運送大量市民往來港九新界，鐵路站人流肩踵接踵。車站商舖，猶如川流不息的大商場。

去年車站商舖租金收入按年上升6.8%至44.2億元，折合每月平均呎租517元。

雖比起2017年每月平均呎租547元有所下降，惟整體零售設施面積大升13%至71.3萬平方呎，故仍能帶動整體車站商舖租金收入上升。

港鐵坐擁1,470間車站商舖，折合每舖平均面積僅485平方呎。車站商舖面積雖小，惟每月呎租更勝位於旺角黃金地段的朗豪坊商場。

另一邊廂，由於車站人流川流不息，廣告是門好生意，躺著也能賺錢。去年受惠於零售、旅遊市場改善，港鐵的車站廣告收入12.1億元，按年上升13.2%。

由於車站廣告收入增長理想，兼車站商舖及電訊收入均錄得理想增幅，帶動集團的整體車站商務收入按年增長8.1%至64.5億元。

雖然港鐵在物業租賃及管理業務的收入增長最低，2018年收入42.2億元，按年升3.5%，但足以強化派息能力。

況且，未來數年港鐵有三個新商場相繼落成，包括「日出康城」商場、大圍商場和黃竹坑站商場（見表四），相當於現時商場組合增加49%的應佔總樓面面積，相信可成港鐵收入增長動力。

港鐵作為香港主要運輸工具，即使壞消息不斷，惟壟斷地位未見動搖，故股價依然企硬，甚至屢創新高。3月18日發生撞車事故後，當日股價走勢呈先低後高的陽燭。由此可見，強者趁低吸納，證明港鐵有繼續破頂的潛質。

經一策略

買入價：47元
目標價：53元
止蝕價：45元

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