企業ESG表現差會賺少啲！ESG債券成亞洲主流 施羅德：投資者將獲亮眼回報
施羅德投資管理（香港）有限公司亞洲及新興市場企業債券主管許子峰說：「ESG概念於四、五年前在歐洲興起，至近兩、三年才在亞洲市場流行，而且正在急速演進。」
許子峰於2000年加入施羅德，出任企業債券分析員，研究亞洲高評級及高息企業債券，以及管理香港及環球債券組合；於2005年開始管理亞洲企業債券組合。
長遠影響企業營運回報
他憶述說：「四、五年前，投資界的ESG論壇，主要集中在股票，其他參與者對於我們負責債券的參加相關論壇感到奇怪。」
現時情況經已逆轉，無論是基金經理、中介人，以至投資者，包括散戶及機構投資者，均對ESG概念的認受性大幅提高。
許子峰認為導致這個情況的出現，主要有兩大原因，其一是富經驗的投資者開始明白，ESG的各項因素，與企業的營運回報關係密切，雖然當中關係未必即時顯現，但長遠產生一定的影響。
此外，近年流行大數據，投資者可以作為參考的ESG數據愈來愈多，包括相關的評級、監管機構要求的資訊披露等。
「以前投資者可能只能找到企業在環境保護方面的資訊，近年更多不同層面的統計分析，協助投資者掌握企業於ESG各方面的表現。」
在各方面的推動之下，形成一個循環，令ESG成為投資界的主要議題，施羅德作為資產管理公司，代表投資者投資於不同企業，自然必須緊貼這方面的潮流。
施羅德於1804年在英國成立，至今已擁有逾200年歷史，最早於1998年在倫敦總部的研究部，加入專責ESG研究的員工；並於2007年簽署聯合國責任投資原則（United Nations Principles for Responsible Investment）；旋於2011年在債券投資引入responsible fixed income policy。
「以前我們了解企業的ESG政策，大概只需要知道有做還是無做，現時成為每日每次會議的主題，例如市場變化、監管條例新要求、投資者的需求，以及企業應對方式等。」
在投資層面，對於施羅德來說，經已不再只是停留於推出ESG主題的投資產品，集團於2020年底，在全球所有投資團隊的投資過程中，融入ESG元素，因此，基本上所有投資產品均已包含相關元素。
施羅德於亞洲的研究團隊，包括了專責ESG分析研究的成員，專注地研究亞洲企業在這方面的表現。
「除專責ESG的分析員外，最熟悉某間企業的營運狀況的，當然是長期負責這間公司的分析員，他們與企業的管理層建立了長遠的關係，在溝通過程中，收集到不少關於ESG的資訊。」
施羅德為分析員提供名為SustainEx的內部工具，透過以金融價值量化企業為社會帶來的所有影響，從而協助投資者了解投資的影響力。
假設化工企業每年為A國家的經濟增長帶來1億美元的損失；B化工企業的市佔率為50%，即每年為為A國家帶來5,000萬美元的經濟損失，從而推算投資100萬美元於B化工企業，將會為該國經濟帶來的影響。
內部工具量化表現
「分析員因應ESG各個部分，透過問題的形式收集回應，從而給與一個內部評級，以決定這項投資是否值得進行。」
SustainEx是施羅德稱作impactIQ的工具的一部分，該套分析工具協助集團多角度量化投資的可持續發展風險和影響力，包括企業與《巴黎協定》制定的氣候目標的一致性。
這些工具不單為集團的ESG主題投資策略提供資訊，更是協助施羅德自2020年所有投資決策過程當中完全融入ESG的重要工具。
由於ESG概念在亞洲相對嶄新，資產管理公司就不同企業進行分析時，難免遇上各種問題，尤其是企業能夠提供的資訊不夠全面，甚或出現「綠漂」（Green Washing），即是名不副實，美其名是ESG，實際上卻是另外一回事。
「不少企業發債已經有一段時間，我們的分析員長期了解企業運作，能夠掌握不符現實的情況；加上監管要求不斷提升，數據披露走向標準化，這些都可避免『綠漂』問題。」
近年亞洲區出現愈來愈多的ESG主題債券，除了較早已有的綠色債券（Green Bond）外，還愈來愈多社會責任債券（Social Bond），除人民幣外，也有美元的選擇。
「社會責任債券在疫情發生後愈來愈多，主題多元化，包括智慧城市、特定用途的貸款等，企業披露相關資訊愈加細微，監管機構的要求也不斷提高，企業在這方面的演進相對快速。」
政府帶頭發債
施羅德的團隊除使用內部工具外，同時參照外部的ESG評級，包括全球廣泛採用的MSCI及晨星（Morningstar）集團的Sustainalytics等，倘若內部與外部評級出現差距，團隊都會深入探究原因，以期獲得中肯的觀點。
施羅德的團隊並非只看重企業現時的ESG表現，例如多用煤的公司，他們刻下對環境產生負面影響，需要較多時間轉型至使用可再生能源。
若果停止投資在這些公司，對社會民生的影響即時浮現，因此要權衡利害，以正面的態度與企業管理層溝通，甚至作出建議，訂立轉型目標。
2020年，施羅德參與了2,150次以可持續發展為重點的企業互動，所涉及的企業超過1,490家，遍布58個地區。
在同一時期，施羅德在6,500多場會議中進行投票，表決的提案達整體數目約99%，而對管理層投下反對票的會議亦佔36%。
施羅德接觸到不少內地及香港企業，他們於ESG方面的表現參差，早已在全球開展業務的企業顯然較為先進，規模較大的企業由於資源充足，表現亦相對較佳；而規模較小的企業，在近年ESG浪潮影響下，均需要急起直追。
中央銳意打造大灣區綠色金融中心，這為資本市場提供更多投資機會，因為企業推行ESG需要大量資金，故出現愈來愈多的人民幣及美元債券，而ESG已成為亞洲債券市場的主流。
由於ESG債券的發行量及流通性不斷提升，令亞洲的相關債券市場於過去兩年急速發展，很多前期準備工作經已完成，2022年及2023年將全面進入執行階段，發展將更加快速。
亞洲國家或地區的政府，包括內地及香港，近年均推出不少ESG債券，起著帶頭作用，令更多非官方機構及私人企業加入。
「美國即將進入加息週期，預期投資市場或會出現動盪；而內地的利率政策與美國並不一致，這個情況引伸出不少投資機會，部分內地發行的ESG債券，仍然能夠提供不俗的穩定回報。」許子峰說。
熱炒概念令估值過高
ESG是一個長遠的概念，對抗氣候變化並非短期可以達成，相信未來數十年，各國都需要在這方面努力，因此這個主題的投資概念不會在短期內淡出。
在這個情況下，ESG概念將不斷演進，在企業層面，並不局限於某一個部門，而是滲透至整間公司；在社會而言，亦不再局限於某種行業，而是延伸至各行各業。
ESG概念興起時，熱門的企業往往與電力相關，然後是電動車，再延伸至再生能源；甚至出現相關主題，例如智慧城市、綠色建築等。
「當中有些主題被過度熱炒，例如再生能源，吸引大量資金湧入，導致公司估值過高，印度較多企業推出再生能源的債券，令本應較高的孳息率變得較低。」許子峰說。
