初哥學投資 先要認識市盈率
市盈率（Price/Earning, P/E），就是市價除以盈利的比率，是投資世界用來衡量平貴的其中一個指標。
例如說，某股的股價是20元，而每股盈利為2元，那麼市盈率就是10倍，即是說，過去一年的盈利是2元，若果往後每年的盈利假設都是2元，那麼現時用20元去買入，就要10年時間去翻本，10倍市盈率就是這意思。
高與低 平與貴
至於10倍市盈率是平是貴？其實沒有一定的準則，要視乎市場、行業、企業前景等因素。例如做生意，若你開茶餐廳，不要說10年翻本，就算只是要5年翻本，這也令投資者卻步。不過，經營茶餐廳業務的翠華控股（01314）在2012年尾招股，當時則以30倍市盈率去招股上市，那麼是否貴到極點？
在解釋之前先講一些概念。若果在所有因素都相同的情況下，低市盈率當然比高的為平，企當A為10倍市盈率，企業B則為5倍，假設兩間企業近乎相同，那麼企業B當然較平。
假設兩者的往後盈利不變，一個在買入後要10年才翻本，一個只需5年，那麼在買入較快能翻本的企業B當然較平。不過，若果兩個企業完全一樣，那較平的自然較多人買，較貴的自然較多人賣，最後兩貴價格自行調整至一致。
因此，若果兩者的本質相約，但市盈率一個明顯比另一個低，那當中即存在著一些因素，這可能是有些風險在其中。反之，若出現某一個較高的市盈率，亦未必一定是貴，因這可能包含了一些利好因素，又或是很好的前景在其中，這點會再解釋。
雖然市盈率沒有一定標準，但在股票市場中，10倍的市盈率可說是中等的。但投資者要緊記，這只是一個很初步的指標。若投資者見到一隻股票只有5倍市盈率那是否叫平？若有一隻股票市盈率達30倍是否一定貴？答案是未必的，因為市盈率沒有絕對的標準，因此單憑表面因素，公式化去投資是危險的。
市盈率是過去式
由於市盈率基於剛過去盈利，因此我們在分析股票時，要評估這個過去盈利的代表性，若這盈利特別好或特別差，都令這個市盈率沒有代表性。所以我們在分析時，要明白過往與將來的關聯性，因為往後影響股價發展的，都是將來的生意盈利。
初階投資者在選擇股票時，要小心過低與過高的市盈率。例如某股現價5元，每股盈利1元，即市盈率5倍，表面上很便宜，但不要忘記這市盈率的計算是基於剛過去一年的盈利。若該企業的生意正不斷減少，下一年的盈利只有0.5元，再下一年只有0.2元，並持續下跌，那麼這個現時5倍的市盈率就一點都不平，投資價值有限。
反之，高市盈率不一定貴，但初階者要評估不易，所以，市盈率超過25倍以上的股票，初階者未必適合投資，或投資前要做更多的功課。
高市盈率一定建基於很好的前景，例如某股現價30元，每股盈利1元，雖然市盈率達30倍，但預期這股的每股盈利快速增長，下年度為2元，而過一年為3元，那麼這股便「受得起」這個高市盈率。
因此，市盈率只是分析的一個開端，而要再進一步分析，那就要分析「預測市盈率」。
預測市盈率
在那裡可以找到預測市盈率呢？其實，不少大行的報告都會預測企業的盈利，而一些財經網站會以此作依歸去推算出預測市盈率，因此這方面的資訊可在坊間找到，各位可綜合多間預測的報告，從而更全面去預估將來的盈利。
而我則會自行推算，以過去的生意模式，加上行業環境、前景等因素去自行評估，估算其將來的盈利，然後推算出預測市盈率作分析之用。
若果是盈利較穩定的企業，盈利能預測的程度很高，那預測市盈率則較準確。相反，若企業的生意不穩定，行業變化很大，那麼預測出來的盈利準確程度便較低，得出的預測市盈率要同時分析背後推算出來的基礎。
高市盈率的問題
上次曾提及過翠華控股（01314）這股票，在2012年尾招股時，發售價為$2.27，當時的市盈率約30倍，這是高還是低呢？現在就在這裡說明一下，同時以這例子作為解釋市盈率處高位時，就算盈利能夠上升，最終會出現甚麼情況。
一般來說，超過20倍、甚至是25倍會認為開始是高的市盈率，而這股是否「受得起」這個高市盈率，就很視乎這企業的往後的增長動力。上市後，翠華的生意的確有所增長，而且增長很理想，不過，後來增長的速度放慢，每股盈利上升的速度亦比預期少。
這最終令翠華的股價出現先高後低的情況，而比起招股價更停滯不前，現時翠華的股價只與招股時相約，雖然每股盈利有所上升，但上升的幅度不多，市盈率再承受不到30倍這麼高，只回落至現時的20倍左右水平，由於每股盈利略有增長，令股價不至於跌至招股價以下。
即是說，由於增長速度不快，比市場預期的低，因此便「受不起」30倍的市盈率，降至只有20倍，理論上股價應該要下跌，但由於盈利有所增長，故在市盈率下降的情況下，仍算保得往股價，但卻出現股價仍停在招股價水平的情況。
從這個例子大家可看到，在大多情況下，30倍是一個高的市盈率，不過這是否一定貴，則要對前景作出更深入的分析，而這是初階者較難掌握的。而當時翠華以約30倍市盈率招股，以「不便宜」去形容相信更適合，往往前景對版才能平穩上升，反之若往後的生意增長減速，市盈率會快速下跌，引至股價下跌的情況。
比較同類股票
由於市盈率沒有絕對的高低準測，所以其中一個衡量的方法，就是比較同業，例如剛才講的翠華，就可以比較一下其他飲食業的股票，以對當中的高低有個概念。
當然，在比較同業之外，也要以相同的市場做基礎。例如做生意與股票市場就是不一樣的市場，市盈率當然大不同。
若開茶餐廳會要求3年翻本（我們當這是3倍市盈率），但在股票市場，市盈率或許會認為10倍仍只屬中等。翠華招股時更達至30倍市盈率，若往後的盈利不變，那就要30年才能翻本，不過，若翠華盈利能增長20%，並持續每一年都做到這水平，那翻本年期會降至10年。但這個10年時間，與做生意開茶餐廳要求3年回本相差甚遠，究竟分別在那裡呢？
當中有多個因素，這亦是令到股票市場裡的企業，能擁有較高市盈率的原因。首先，上市有一定的要求，例如有一定的規模，生意與盈利都要有相當數目。即是說，這些都是已經賺錢中的企業，表面上盈利有一定的保證，加上很多時都是有一定規模的企業，從生意競爭的角度看，有一定的優勢，因為這是一間已能在市場上立足的企業，價值比小公司較高。
而另外一點，就是企業上市後不止品牌有所提升，同時融資成本亦下降，擁有這優勢價值自然高。由於股票上市後對企業的發展有一定的幫助，因此股票市場上的上市公司，都會比普通公司擁有較高的市盈率，就是由於有這些因素在其中。
