面對經濟軟著陸 是否買環球高收益債時機

目前，環球高收益債券指數的整體收益率約8.5%，在經濟增長疲弱、通脹降溫下，此類資產能夠提供不俗的收益及投資回報。

減息下往績理想

美國聯邦儲備局2023年12月議息後，一如市場預期宣布維持利率不變，是連續三次議息會議按兵不動。
聯儲局主席鮑威爾更表示，在今次會議上討論了減息的時機。不過，多名聯儲局官員事後紛紛發言，為市場人士的減息預期降溫。

事實上，從歷史往績所見，減息週期一般會利好高收益債券。

基本因素方面，從企業的利潤率、槓桿比率及利息覆蓋率來看，高收益債券發行人較過去的週期更為強韌，而部分發行商更曾在2020年，趁市場收益率低企時進行再融資。

不過，投資者仍需要注意，高收益債券目前的信貸利差，其實並未反映經濟一旦出現經濟危機時的風險。筆者現時估計，經濟會在未來六個月出現「軟著陸」。

另一方面，目前環球高收率債券市場的違約率約2.1%，遠低於長期平均的3.5%。

即使筆者預期，違約風險會在溫和衰退下上升，但不大可能升至新型肺炎疫情時的7%，更遑論是環球金融危機時的10%。

不過，投資者需要留意的是，當大眾踏入經濟週期尾段，不同行業及範疇的高收益債券，其基本因素將會有較大差異，宜選擇性地作出篩選，以識別當中的贏家。

至於技術因素方面，近期流入高收益債券的互惠基金及交易所買賣基金的資金不多，並連續三年錄得資金流出。

然而，其發行量亦處於近年的第二低水平。

在發行量有限下，資金流出並未對高收益債券市場造成太大負面影響，而這也是信貸利差一直緊縮的原因所在。

如果經濟步入衰退時，信貸利差大幅飆升的可能性亦不大。

以筆者的觀察，投資者仍然希望在市場上尋求收益。環球高收益債券正是在經濟前景不明朗下，能夠提供較高潛在收益的資產。