咪以為美國減息0.5厘就好景 歷史教訓 減得愈多股市跌得愈甘｜投資有道

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、iStock、新傳媒資料室

今次美國減息大有可能標誌著環球資產市場長升長有的派對，已經去到最後階段。 芝加哥商業交易所（CME）設有利率期貨買賣，從中可以推算出聯儲局減息的可能性。

原來最近紐約聯邦儲備銀行行長表示，若聯儲局發現經濟出現問題，就應該盡快採取行動。減息時0.5厘的機會率急升至超過50%。 美國經濟尚處太平盛世，按道理毋須大幅減息。

惟倘減息0.5厘成為事實，意味美國經濟不是出現暗病就有內傷。 換言之，聯儲局減息0.5厘絕對不是好事，數上一次減息週期在2007年9月18日展開，當時同樣減息0.5厘。

雖然當時美股並未立即調頭回落，還再反覆上升才見頂，惟金融海嘯掩至前夕，聯儲局愈減息股市愈跌。

不過，投資者長期沐浴於有升無跌的資產市場，不願接受升市派對快將結束的可能性。他們總會搬出這次不一樣（this time is different）作為辯護的理由。

如果投資者不相信長期而言聯儲局減息減得愈凶，股市跌得愈甘這個定律，大可比對金融海嘯爆發前後，美息及港股走向。

正如上文提及聯儲局在2007年9月展開減息週期，恒生指數尚處於24,000點。但聯儲局在2007年9月開始減息，減至歷史低位後，其後恒指最低跌至10,676點。

參考由Trevor Greetham創立的投資時鐘理論，這個理論考慮通脹及經濟增長的關係，從而得出經濟週期的四個階段。 根據其最新發表的投資通訊，現時投資時鐘處於過熱階段，即通脹升溫增長處於高位。

惟令人擔心是全球通脹持續升溫，惟經濟增長放緩？屆時全球就會進入滯脹階段，屆時現金為王變成唯一選擇。

雖然升市派對處於最後階段，惟不代表現時要全面沽貨。 因為從聯儲局大手減息至美股見頂存在一定時差，過早沽貨實屬不著數。

何況，7月底議息會議考慮最新經濟數據後，倘發現經濟惡化情況不如債券投資者預期這麼壞，最後僅減息0.25厘。

屆時市場對美國經濟衰退預期可能僅屬虛驚一場。投資者保持持倉伺機而動才屬上策。