股票寧作止蝕或減持 勿作賭博式對沖｜港股分析｜中美貿易戰｜投資有道

撰文：潘家榮｜圖片：unsplash、新傳媒資料室、Getty Images、photoAC

在貿易戰陰霾下，不少股票應聲下跌，自從大市失守好淡分界線，筆者已不斷提醒要按策略順勢而為，以防守為主，逐步減持已跌穿位的股票。

目前持倉已愈減愈少，風險也隨之而降低，以確保一旦市況繼續下挫，也不會坐著一手「蟹貨」。

市況轉變突然，不少投資者認為因受短期市場恐慌情緒影響，而減掉手上的強勢股是相當可惜，或認為長線投資可以不必止蝕，長遠總會坐到贏。

股票應直接減持或止蝕

筆者一向非常反對這種想法，因為沒有人能夠保證哪隻股票最終一定會升，再強的股票也有轉弱的時候，強如昔日的「股王」思捷環球（00330），當年也盛極一時，由2007年的「紅底股」回落至今，市值蒸發98%。

所以無論如何看好一隻股票，也要定立止蝕位，勿讓自己有機會犯下大錯。 「股神」巴菲特的重要投資名言：「成功的秘訣有三條：第一，儘量避免風險，保住本金；第二，儘量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。」

保本是投資的基石，若然連本金也未能保住，那更諻論在市場上獲利！ 那麼做對沖又如何？

很多人以為只要做對沖，風險便可以減低，不作止蝕也沒有問題。 但筆者並不認同這想法，除非所買入的衍生工具是跟投資組合內的股票是完全相關；否則持有的是二、三線股票，然後以指數衍生工具或逆向交易所買賣基金（ETF）進行對沖，除了心理上感覺好一點之外，實際上作用並不大。

個股股價下跌並不代表指數下跌，與其說是對沖，倒不如說是賭兩邊，希望市跌股升，但這沒人能夠保證，倘若兩邊都估錯了，風險反而更高。

與其這般複雜，何不簡單一點，直接減持或止蝕！投資的策略有很多，不論何種策略都有機會賺錢，只是用對的策略賺錢，便可經得起時間考驗，投資回報自然逐級而上。 然而，用錯的策略仍能賺錢，只因運氣所致，可能偶爾成功，然後一次運氣欠佳便被抬離場，所以對的策略才能帶領長遠逐級增長財富。

有時堅守執行減持或止蝕了，可是有時候止蝕後，隔天便反彈，有朋友會說： 「早知等反彈才沽貨」。但其實只要冷靜地回想當時的思慮，便會明白當時的決定是正確。

世事並沒有這麼多「早知」，這只是「結果偏誤」（outcome bias），我們常常會事後孔明，傾向以結果判斷之前的決定是否正確，卻忘記了作決定當時的過程罷了。

因為未能預視之後的走勢，所以才必須要控制風險，以免一旦睇錯了，股價一直往下跌的慘重損失。 能攻能守方為萬全之策，現時這刻指數仍在好淡分界線之下，持倉如已減至只有兩至三成倉，即使市況再惡化，只要不心急，不要以為跌到甚麼水平便抵買而趕著撈貨，因為風險控制得宜不會輸大錢，只需要保留實力伺機而攻便可。