USDT的最大隱憂

最近一次發生在6月中，USDT與美元輕微脫鈎，跌幅少於1%。儘管此次脫鈎被媒體炒作為大事件，但實際上只是炒作兩年前的舊聞：媒體Coindesk揭示USDT與紐約檢察長辦公室達成和解協議的內容，其中提及USDT持有的資產，包括一些高風險資產，如中國公司的商業票據。

這意味，如果這些商業票據出現債務違約，USDT可能會面臨資不抵債的情況。
USDT發行商Tether馬上澄清，指這些消息已過時，其資產組合與兩年前的不同，現在它們主要持有美國國債。
Tether強調已經準備好為客戶兌換任何數量的USDT，因此此次事件很快平息。

USDT的本質是「中心化」的區塊鏈美元，具有加密貨幣的私隱性，惟又沒有比特幣的波動性。它具有以下三大功能：
（一）加密貨幣的入場券，同時可收取利息；
（二）灰色收入的媒介及儲蓄工具。許多在線賭場都依賴USDT作為支付工具；
（三）國際貿易的貨幣。在許多發展中國家，進行國際貿易均需兌換美元，但由於外匯管制和貿易失衡，購買美元並不容易，且手續費昂貴，買賣差價偏高。
因此許多商人寧願持有USDT作支付，既方便快捷，又無政府和銀行的約束。
由此可見，USDT在某程度上，比美元更方便，然而其安全性卻受到質疑。

過去，USDT常被指缺乏透明度，但現在情況已有所改善。從原本可能的儲備不足的狀態中恢復過來，並強調會增加透明度，更自兩年前起每季公開核數報告。
根據其5月公布的核數報告，810億儲備中，主要是美國國債，並以短債為主。
然而，儲備中的現金僅佔約5%，意味著如果大量用戶在短期內兌換美元，它可能無法滿足需求；或者若出現債務違約，它的現金流也可能出現問題。
但隨USDT應用場景擴大和用戶增多，這些問題可能變得不那麼重要。

不應囤積太多加密貨幣

筆者認為USDT最大的隱憂是監管。很多國家已在研究和發行自己的「中央銀行數字貨幣」（CBDC），這些數字貨幣既具有法定貨幣的地位，又具有區塊鏈技術的優勢。

如果美國因為要硬推CBDC而對Tether進行調查並提出苛刻的監管要求，USDT就可能面臨一定的壓力。其實只要美國的銀行停止為USDT提供兌現服務，USDT便岌岌可危了。
在加密幣投資正規化的過程中，USDT作為投資加密貨幣的橋樑作用將會淡化。
讀者已經可以在香港正式持牌的加密貨幣交易所，以港元或美元直接投資加密貨幣，將來還會否接受USDT亦未可知，因此筆者並不建議持有太多美元穩定幣。
事實上，除比特幣外，讀者不應該囤積太多加密貨幣，畢竟未知數太多，風險太大。
經過LUNA和FTX事件之後，希望讀者已經意識到管理風險的重要性。