小幣回報不如大幣好｜蔡嘉民專欄

同時持有大小幣的，問題不大，比特幣從一年半前低位15,000美元上漲至今沒5倍也有4倍，利潤必不少，即使組合中沒選中爆升的小幣，也沒大礙。可惜，有不少人總認為比特幣市值大，因此升幅未必夠小幣多，因而直接放棄持有比特幣，而走去買至滿手小幣。

比特幣跑贏90%小幣

奈何，在過去半年的牛市中，比特幣明顯領跑，上升幅度跑贏90%的小幣，即若投資者只持有小幣，十個人只有一個人的成績能跑贏比特幣。換句話說，只買小幣不買比特幣的人「衰貪心」。

筆者一向認為投資者該持有更多大幣，充其量只分配小量資金到小幣中，因此，過往在此專欄都一直提及BTC、ETH、SOL等大幣，而沒向讀者推薦多少小幣。

持有大幣表現更好，原因有幾個：

（一）此牛市為比特幣帶動。

是次牛市於去年10月開始，由市場憧憬比特幣現貨交易所買賣基金（ETF）的發行開始，因此，市場都把焦點放在比特幣身上。即使在現貨ETF出現後，資金仍然湧進比特幣中，而非小幣。從BTC dominance數值居高不下可見一斑。

（二）小幣的風險極大。

比特幣已誕生15年，已歷盡不同牛熊週期，防禦力極高。相反，小幣大多只有兩、三年歷史，受影響因素極多，包括團隊風險、技術風險、保安風險及營運風險等。即使基本面不錯，仍有團隊跑路（rug pull）的機會。看看過去幾年有多少小幣大跌99%就知道了。

現時看到仍存在的小幣，有不少都是倖存者偏差下的產物。

（三）流動性不足，放大性有限。

小幣固然市值小、成交少，成交少即代表不能多買。有不少市值排名100位打後的小幣，整天成交額不足幾十萬美元，買賣差價極大，全然沒有市場深度，每次買賣必須付幾個百分點的滑點（slippage），是為「未見官先打三十大板」。

賣出時或現下方無買盤

即使成功買入，也未必能及時賣出。小幣大跌時，往往出現人踩人現象，人人都爭先恐後地賣出，下方卻無買盤，最後只能眼白白看著幣價大跌九成。因此，綜合以上種種原因，小幣就算買，也不會買得多。所以，讀者不需要看到網上盈利截圖眼紅，那些盈利截圖背後，有不少只是幾百美元的倉位。

相反，市場平均持有比特幣的倉位比持有小幣的大幾十倍，除非小幣普遍升幅為比特幣百倍以上；否則，長遠來說，乖乖持有大幣的絕對盈利數字，必定比持有小幣的大。

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