利用聰明錢製造死亡螺旋 拆解「索羅斯式」攻擊如何令Terra歸零｜徐風
所謂穩定幣，即是加密貨幣的價格與美元作1：1的掛鈎，與港元與美元掛鈎相似。至於UST掛鈎的方法則具創新性：利用Terra代幣的價值，為UST提供支持。
舉例來說，如果Terra價值100美元，用戶可以燒毀1粒Terra，鑄造100粒UST；反之亦然。
每種穩定幣都會面對價格波動的風險。以港元兌美元為例，一旦跌穿7.85水平時，金管局就會利用外匯儲備「接錢」限制波動。
1997年金融風暴一役，「金融大鱷」索羅斯衝擊東南亞多國與美元的聯繫匯率，先向海外銀行借入當地貨幣，待美國加息，當地市場外資不斷流走時大手沽出當地貨幣，同時力沽期貨，結果多國央行不夠美元儲備捍衛聯繫匯率相繼「投降」，任由當地貨幣大幅貶值，索羅斯大賺離場。同樣的手法，在UST「爆煲」時，也上演一次。
利用聰明錢製造死亡螺旋
營運方的「銀行」Anchor一直以質押UST可獲20%年回報，吸引用戶購買UST，令UST爆煲前規模高達140億美元，而Terra當時市值約300億美元；加上購入約20億美元比特幣（Bitcoin）作為儲備，似乎有力支撐突如其來的波動。
不過，UST聯匯制度的弱點在於Terra。投機者可以大量購買Terra及UST現貨，並存在Anchor之中，供日後「掟貨」及操控市場之用，同時利用交易所沽空Terra及UST期貨「搵食」。
當加密貨幣市場因環球加息而受壓，就是投機者攻擊UST之時。
首先放售一小筆UST，將UST壓低至1美元，測試市場反應。營運方竟聲稱UST跌至0.95美元才會救市，直接給予攻擊者「目標價」，於是後者將Anchor所持有的UST抽走，並繼續掟貨。質押UST規模大幅縮減，令跟風投資的「聰明錢」趁勢離場，進一步推低UST的價格。
UST「脫鈎」後，理論上透過套利，可以換回更多Terra賺錢。故攻擊者要同時「怒掟」Terra壓低價格，逼使其他投資者擔心價格下跌，更爽快賣出UST及Terra。
當Terra愈跌愈低，直至其市值低過UST市值時就會出現「死亡螺旋」：由於UST必然兌換相當於等值1美元的Terra，致Terra愈換愈多，但供過於求下促使更多Terra持有者拋售，就愈不值錢，市值不斷縮減，與UST的市值差額愈來愈大，直至Terra歸零為止。
擺在營運商的問題是：20億美元比特幣儲備，到底是救UST，還是救Terra？他們似乎選擇救前者。於是讀者們可以見到，上週三（5月11日）UST在0.8至0.9美元橫行了接近一天，但Terra價格則受死亡螺旋衝擊，以及營運方出售超過80,000粒比特幣令市場情緒轉為負面，致價格跌了一半。
當營運方資金燒盡，情況未有改變，只能任由死亡螺旋持續發展，Terra及UST雙雙歸零，投機者期貨倉位則大賺。
金融風暴後，各國除加強外匯儲備外，央行之間也加強合作，推出多種跨國貨幣互換協議，「索羅斯攻擊」從此銷聲匿跡。
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