恐慌催化劑一觸即發 幣市何去何從？｜蔡嘉民

首先，要先分析為何幣市會急插。

常關注交易數據的筆者，於近兩星期發現一個異象：幣市槓桿極高。比特幣合約未平倉合約數除市值數字，達到歷史新高的2.3%；相信讀者對這個數據不陌生，因在此專欄也多次被提及。

這數字實時揭示市場的槓桿有多少，歷史平均為1.5至1.6%。

按過去1至2年數據顯示，每次這數字到達1.8%時，幣市便會出現大方向清槓桿的現象，包括2021年5月19日、7月25日、9月7日、12月4日及今年1月23日等。

恐慌催化劑一觸即發

不過，於近數週，數字竟可以突破1.8%，並站於2%以上！

常做的比喻就是一條拉到盡的橡筋，或者吹得極大的氣球，隨時斷掉，隨時爆破。市場只欠一個催化劑。

這個催化劑於近一週終於出現了，就是stETH與ETH脫鈎，導致加密貨幣借貸平台Celsius失去流動性，繼而宣布停止提款及轉帳，令市場恐慌，進一步地拋售。

而於本週三（6月15日），以太幣的下跌，則令加密貨幣VC巨頭三箭資本面臨清算的局面，整個市場亂成一片，謠言滿天飛，包括Microstrategy破產，甚至薩爾瓦多亡國！

到底比特幣何時才見底？由最簡單的估值看。

比特幣重回時光機價20,000美元，20,000美元是2017年牛市的高位！

在過去5年間，幣圈急速發展，由甚麼都沒有，變成一個急速成長的巨大生態圈！

那為甚麼估值上沒變呢？答案是：要不2017年的20,000美元太貴，就是此時的20,000美元太便宜。

再由高位與低位跌幅看，歷史前兩次熊市為2014年及2018年，那兩次皆自高位調整8成左右。今次高位則為69,000美元，向下8成為13,800美元。

是否一定要見13,800美元？雖然數字好意頭，不過統計學來說，熊市樣本數據只有2次，因此不構成統計顯注性（statistical significance），所以，部署上，不能靜待它跌8成才買入。

相反，以數學角度來說，以現價20,000美元計算，向下輸100%，向上重回69,000美元升則有3.45倍！以期望值算，1賠3.45，勝率要低於29%才會輸。

讀者覺得比特幣歸0的機會，有71%嗎？

操作上，可以繼續DCA，例如月供每月收入1至2成到比特幣去；或者直接於20,000美元左右投入閒置資金。

當然，最歡迎讀者進入量化交易與程式交易的世界。

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