DeFi是什麼？一分鐘看去中心化 當中有什麼風險？

DeFi 是什麼？

DeFi 全名 Decentralized Finance，直譯為「去中心化金融」，泛指基於區塊鏈且與數位資產有關的交易、借貸、保險、期權、預測市場、支付等金融應用。

DeFi 與傳統金融服務的異同？

當前大眾市場中的大部分應用程式，如：Robinhood、eToro、鄉民貸、信用市集、網路銀行、行動支付等，皆基於中心化的服務提供商，這意味著應用程式提供的服務，都是在平台擔任中間人，負責審計、信用評級、交割、資產託管的前提之下實現的。

過去幾年來，這些平台為金融服務提供了完善的服務，也帶來不少創新與便利性。

然而，無論商業模型設計的多完善，這些中心化服務商仍然存在部分為人詬病的先天問題；

如：高昂的作業成本、低效率的結算流程、拔網線停止業務服務、金融服務受地域限制等，服務提供商也有很大的權力能夠限制或拒絕用戶的使用權限。

這些原生問題催生了基於區塊鏈的「去中心化金融（DeFi）」的發展。

與傳統金融相比，基於區塊鏈的去中心化金融應用擁有交易即清算、抗審查、無地域限制等特性，只要有連網設備，人們就能自由享受金融服務，實現普惠金融的願景。

DeFi 的運作邏輯

當我們在操作 DeFi 應用程式時，實際上是透過平台的介面與區塊鏈的智能合約互動。

以去中心化借貸平台為例，大部分採取的機制為超額擔保，即擔保品價值必須高於借款金額，且無論是擔保品還是放貸資金都必須被存放在去中心化的「智能合約」(smart contract) 中，不受單一個人或組織控制（依不同合約代碼有所差異）。

一但擔保品價值與借款本利的比率低於一定數值（即擔保品價值「即將但尚未」不足以支撐借款本利和時），合約便會自動將擔保品清算，償還借款人的債務並保障放款人的權益。

雖然，擔保品若跌價太快，放款人仍有虧損本金的可能，但即使是 2020 年 3 月 12 日或 2021 年 5 月 19 日的黑天鵝事件（整體市場單日下跌超 30%），大部分去中心化借貸平台仍能順利通過壓力測試。

放款人自始至終不需要知道借款人是誰或信用好不好，因為一切規則都在智能合約的規範下運行，這為雙方省去了龐大的信任成本。

DeFi 為什麼紅？

DeFi 的爆紅可以追朔至去年底開始流行的「Yield Farming」。

Yield Farming 按照字面上的意思較難理解，通常中文會將其翻為「流動性挖礦」，意思是：

「只要用戶與 DeFi 平台互動或提供流動性（如在平台交易、抵押資產、放款、借款），就能獲得該平台發行的代幣作為獎勵。」

其概念與 2018 年 Fcoin 交易所推出的「交易挖礦」類似，都是使用平台服務即可獲得「治理代幣」的空投。

流動性挖礦允許 DeFi 平台將部分，甚至全部代幣分發給實際的使用者，讓使用者親自參與平台的治理決策。

同時，對使用者而言，出售空投代幣能產生額外的收益，並大幅提升參與 DeFi 的整體收益，這才導致越來越多使用者與資金紛紛流入 DeFi 領域。

此外，加密貨幣市場的參與者大多逐利而居，因此 DeFi 平台實施流動性挖礦，可以為其在短時間吸引大量資金與流動性，並快速取得市場的關注度，這對項目的前期發展而言也是相當有利的一種營銷策略。

各自獨立的 DeFi 生態圈

雖然使用者都是透過網路與這些 DeFi 互動，但由於 DeFi 本身建立在不同的區塊鏈上，而這些區塊鏈彼此又是獨立運行，無法直接互通。

例如，以太坊 (Ethereum) 的鏈上資產，不能存入基於另一個區塊鏈網路 – Solana 的 DeFi 應用中，而 Solana 的鏈上資產也無法存入以太坊的 DeFi 應用中，而目前， DeFi 應用之間，也必須要基於同一條區塊鏈，才能具備互操作性，因此，不同的區塊鏈都會形成一個自己的 DeFi 生態圈。

現階段總鎖定資產較高，用戶數較多的 DeFi 生態圈包含：以太坊、幣安智能鏈（BSC）、Solana 、Polygon、Fantom 等。

用戶參與各個 DeFi 生態時，都必須先在該區塊鏈創建錢包並將資產跨鏈轉移，才可與各個 DeFi 生態的應用互動。

各類 DeFi 協議

每個 DeFi 生態都是一個完整的金融系統，其中包含了許多不同類型的應用，以下，我們簡單介紹幾個在 DeFi 領域中較為常見的應用，並以以太坊生態中的典型應用為例：

去中心化借貸（ex. Compound、Aave）

借貸市場是 DeFi 領域相當重要的早期應用之一，用戶可以透過在這些借貸平台存放閒置資金賺取被動收益，同時也能存入抵押品，借出加密資產進行融資與槓桿交易。

自動化做市商協議（ex. Uniswap、SushiSwap）

自動化做市商協議（AMM）是當前各大 DeFi 生態系統中主要的去中心化交易平台，其沒有掛單簿的概念。

因此，對用戶而言操作上更像是「兌幣所」而不是「交易所」。

自動化做市商協議最特別的地方在於，任何人都成為藉由提供資金成為做市商，賺取第三方交易時支付的手續費收益。

聚合交易協議（1inch）

一個 DeFi 生態系統中，通常不會只有一個去中心化交易所（DEX），以太坊生態中就存在超過 20 個交易平台，這意味著資產的流動性會被分散在各地。

聚合交易平台的功能，就是幫用戶在各個平台捕捉最優惠的價格，並在一筆交易中完成，最小化用戶的滑價問題。

合成資產協議（Synthetix、Mirror Protocol）

除了交易加密資產以外，如何將現實世界的資產導入 DeFi 領域中是許多開發團隊與項目的目標，合成資產就是為了實現此目標所開發的解決方案。

其概念類似中心化交易所的衍生品合約類似，以數位資產作為擔保品，生成錨定股票、債券、外匯等資產價格的代幣。

除了現實資產以外，合成資產也可用於生成去中心化穩定幣、反向代幣（做空）、槓桿代幣等衍生品。

槓桿挖礦協議（Alpha Homora、Alpaca Finance）

不少 AMM 都有流動性挖礦計畫，用戶只要提供流動性當做市商即可獲得手續費與挖礦獎勵。

為了最大化資金運用效率，有些協議看重此商機推出槓桿功能，在 Alpha Finance 等平台，用戶只要支付利息，即可將提供的流動性倍增至 2 倍甚至 6 倍。

於此同時，用戶獲得的手續費與挖礦獎勵也將以同樣倍數增長。

穩定幣互換協議（Curve Finance）

穩定幣互換協議與 AMM 類似，都是讓人進行資產兌換，差別在於，穩定幣互換協議由於定價模型經過優化。

因此交易時的滑價會比一般 AMM 來得低，特別是用在穩定幣與錨定代幣（WBTC、renBTC、sBTC）之間的兌換。

去中心化理財平台（yearn finance）

去中心化理財平台的概念類似於傳統金融中的基金，用戶將資產存入智能合約，並由協議的分散式治理組織負責管理，實現自動複投、自動轉倉等功能，為用戶節省管理資產的時間與手續費。

去中心化保險協議（Nexus Mutual）

DeFi 最大的風險就是智能合約因漏洞遭駭客攻擊而造成資產損失。

去中心化保險協議在這方面能為用戶提供保障，藉由類似於「對賭」或「集資互助」的概念，為用戶提供 DeFi 保單。

資產跨鏈協議（Anyswap）

隨著區塊鏈技術的發展，越來越多不同的區塊鏈開始受到關注。

在這樣的趨勢下，讓資產在不同區塊鏈之間互通的基礎設施便越來越重要，資產跨鏈協議能夠為用戶提供跨鏈橋，讓用戶以一邊「鎖定資產」；

另一邊「釋放相應資產」的概念，以去中心化的方式實現資產跨鏈功能。

DeFi 的風險？

雖然，DeFi 是基於去中心化的區塊鏈所開發的應用，但這並不代表 DeFi 絕對安全。

總歸來說，DeFi 雖然是去中心化的協議，但只要是代碼就有可能存在風險，如果開發人員在部署 DeFi 合約時，留有後門或協議設計不夠去中心化，抑或是合約代碼或邏輯存在 BUG，都有可能導致用戶的資產被洗劫一空。

因此，選擇 DeFi 時，不能盲目的以利率為判斷標準，應該綜合評估 TVL、協議運行多久、代碼是否開源、管理員密鑰是否燒毀、是否採用多重簽名、合約是否有時間鎖等與安全性有關的因素。

資料來源：鏈新聞

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